内需战略掀起消费类企业上市潮.doc

内需战略掀起消费类企业上市潮 以往，消费行业的公司，尤其是传统的消费类公司，要不在内地上市，要不在香港上市。直到最近一两年消费类的公司赴美上市才越来越多。 中国企业赴美上市主要集中在5个行业，分别是TMT（技术、媒体和通讯）、教育、医疗卫生、新能源和消费。 以往，消费行业的公司，尤其是传统的消费类公司，要不在内地上市，要不在香港上市。直到最近一两年消费类的公司赴美上市才越来越多，陆陆续续有一些创新的消费服务模式的企业去纽交所上市，比如经济型连锁酒店。 而之前，传统意义上的消费服务业公司基本没有去美国上市的。 但2010年出现一个新趋势，传统消费公司也去纽交所上市，最具有代表意义的是乡村基，做连锁快餐的，非常非常传统的消费服务业，以前人们认为这样的公司只适合在内地或香港上市，是不适合去美国上市的，美国投资者是不喜欢这种传统的消费服务业的，但从乡村基的情况来看，上市之后非常成功。 为什么会出现这种趋势的转变？ 最重要的因素是投资者的因素，现在中国的消费服务业，消费类概念在国际投资者当中非常受欢迎。 大的背景是中国经济持续发展了二三十年，以前都是出口为导向，而现在谈促进内需，现在消费市场是非常强劲的。 如果你能够在消费的每个细分行业中做到排名前几位，投资者都非常看好。 过去有很多互联网公司赴美上市，是因为达不到国内的上市标准，现在创业板推出，这些公司在国内，或者在美国上市都会非常成功，这一点没有区别。 如果从每一年的数量来看，去美国上市公司的数量和经济周期是有很强的正相关关系的，今年将是赴美上市的中国公司数量最多的一年，以前最多的年份是2002年、2007年。 那么，在内地上市与在美国上市有什么区别呢？ 首先从发行市盈率来说，内地的发行市盈率是全球最高的，没有哪个市场能达到这个水平。 而美国市场，发行市盈率的差异比较大，美国投资者考虑的是你未来的业绩，而不是你过去的，也不是现在的。当投资者看好一个行业的时候，其市盈率可能会非常非常高，比如乡村基，就比Ａ股的餐饮类公司市盈率高，又如互联网公司，在美国的市盈率一直是比较高的。 但如果这段时间投资者不看好这个行业的话，市盈率就非常低，比如新能源，投资者看好新能源时，其市盈率能达到七八十倍，但现在比如太阳能企业去上市，可能发行市盈率只有十倍。 在这一点上，整体来说Ａ股有优势。 第二个区别，可能是Ａ股的劣势。就是上市的过程。 在成熟的海外市场，上市的过程非常透明，基本上交给市场来判断。 只要你能够达到证券监管机构的要求，又有投资者来认购你的股票，你随时可以申请上市，随时可以得到批准。 但在Ａ股，需要一个相对漫长的等待审批的过程。 还有第三个区别，就是上市标准的不一样。 那么选择纽交所和选择纳斯达克有什么区别呢？ 区别在于对公司的品牌和形象的支持，是一个非常大的区别。 世界500强的公司有85%在纽交所上市，纽交所的上市门槛高，能达到这一门槛的公司，基本上来说，质量还是不错的。 而纳斯达克上市门槛低，各种各样的公司都有。 在其他方面，比如对投资者怎么来买，多少倍市盈率来买，都没区别。 赴美上市，从费用上说，归纳起来大概在10%左右。如果按一般的民营企业，比如上市后市值在几亿美元到几十亿美元这个规模，请中介机构的固定费用在200万美元上下。投行承销费的话，大概在7%的佣金比例。 1