新制度经济学下金融环境变迁对企业投融资影响.pdf

Classified Index: CODE: 10075 U.D.C: NO: A Dissertation for the Degree of M. Management The impact of the changes of financial environment on corporate investment and financing on the perspective of new institutional economics Candidate: Huo Peihong Supervisor: Professor Jia Guojun Academic Degree Applied for: Master of Management Specialty: Accounting University: Hebei University Date of Oral Examination: June ，2012 摘 要 摘 要 2010年以来，随着宏观经济环境发生变化，在原材料价格上涨，通货膨胀，人民币 升值和国际环境不明朗的形势下，在央行为抑制通胀而采取“超高存款准备金率加长期 实际负利率”的货币政策背景中，企业的生存状况成为经济界最为关心的话题之一，而 企业的投资和融资作为企业最重要的财务管理决策关系着企业的生死存亡。同时企业总 是在一定的制度环境中生存和发展壮大的，这些制度环境影响着企业各个方面的活动， 而作为企业最重要的管理活动的投融资活动不仅受到一系列的制度的影响和制约，而且 它们本身的决策过程就是一整套的制度和制度的运行过程。因此，本文选择新制度经济 学作为研究视角，结合我国的金融环境变迁，以企业理论、产权理论和制度变迁理论作 为基础理论来研究企业的投融资决策。 本文首先选择金融体系改革和财政体制改革作为金融环境变迁的背景，并以此为基 础，阐述了我国企业投融资体制的改革及其对企业投融资动机的影响。然后描述了在金 融体系改革的前提下，我国的政策制定与企业之间的博弈关系；其次，在论述了我国金 融环境变迁的背景下，重点探讨了我国特殊的经济转轨时期下企业投融资的现状及其成 因分析，这为我们准确认知企业投融资现状进而为企业提供解决方案和提升我国政府管 理和调节企业投融资行为奠定了基础。 最后，针对当前我国企业投融资行为所存在的现实问题，提出了规范和改进我国企 业自身投融资行为的建议以及优化金融环境的政策建议。一是从改善公司股权结构、完 善上市公司治理结构两个方面来规范和改进我国企业自身投融资行为。二是结合博弈论 的观点，从优化金融环境的角度出发，旨在提升我国政府管理能力和调节力度，来规范 政府的自身行为。具体做法是建立重复博弈机制、加快金融机构改革和利率市场化改革 和大力发展企业债券市场。 关键词 新制度经济学 制度变迁 金融环境变迁 投融资体制 I Abstract Abstract Since 2010, with the changes of the macroeconomic environment, in the situation of the rising raw material prices, inflation, appreciation of the RMB and the uncertain international environment, in the background of