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商业银行引资策略评析 文 ／陆岷峰 马艳 近些年来，随着我国商业银行改革进程 资股东入股的比例限 的加快，外资金融机构纷纷参股我国的国有 制由原来的1S％提高到 商业银行和中小股份制商业银行。从19％ ％， 多个外资股东共 年亚洲开发银行首次入股光大开始，~2005 同持股比例限制提高 年外资入股中资银行历经了10个年头 其间 到25％；并且中资金融 有18家中资银行接受了 家外国金融机构 机构吸收的外资总量 不同程度的入股。在 0S年一年中进入中 即使超过2S％ 也将按 国银行业市场的外资，几乎是此前10年的总 照中资企业对待．并对 和。2005年下半年，建行、中行和工行几家 上市和非上市 中资金 国有银行引进战略投资者投资总额约为1OO 融机构执行统一的相 亿美元。超过自1 6年至2ooS年上半年1O年 关管理政策。政策的进 间外资八股中国银行业总额的15倍加速趋 一 步放松为之后外资 势显著。外资参股我国商业银行．对双方来 银行参股中国商业银 说是和则两利的事情．但是在参股过程中如 行扫清了多重的障碍，外资银行开始加快入 净资产的溢价也有较大差别。美洲银行入 何确定合理的参股价格却成为国内外学者 股中国商业银行的步伐。截至 。6年末．已 股建行时溢价1．15倍，恒生银行入股兴业银 争论的焦点。 有2S家投资者向中m20~：家商业银行投资 行溢价1擂。倍，而在对广发银行竞购的过程 入股 投资总额超过-j200y7．美元。 中．花旗和法国兴业银行报出的溢价都在2 一 、 境外金融机构参股我国 (二)外资参股我国商业银行的股权转 倍以上。新桥参股深发展时溢价1擂8倍，而 商业银行的现状分析 让价格情况 后来G∈入股深发展时，1亿美元的价格则比 外资参股我国的商业银行 对于双方来 净资产溢价2．3S倍。总体来看，由于外资参 (一)商业银行引入外资参股的现状 说都是 有利可图”的合作。外资积极参股 股我国商业银行的战略 目的以及各家银行 外资参股我国的商业银行较早可以追 我国商业银行带来了国内银行业股权结构 所面对的具体情况各不相同．致使收购价格 溯N1997年亚洲开发银行入股光大银行． 使 的巨大变化 但是在引入战略投资者的过程 相对净资产的溢价也就存在较大的差别了。 光大银行成为国内第一家有国际金融组织 中，如何确定合理的股权价格．则一直是其 参股的股份制商业银行。在亚洲开发银行 中的核心问题 同时也引发了国内银行对股 二 国有商业银行股权 殿‘ 入股光大银行之后，1999年国际金融公司成 权价格的大讨论。我国目前对于银行参股 卖 ’的基本观点及评析 功入股上海银行。2001年我国加入世界贸 的估值 一般都是以净资产作为参考．市净 易组织(WT0)~N，外资参股中国商业银行 率法得到较为广泛的应用。即将类似的银 (一)国有商业银行股权 贱“卖论”的主 的步伐明显加快。 行、已交易的非上市银行的市净率或行业平 要观点 由中国银行业监督管理委员会联合国 均市净率作为倍数，乘以被参股银行的当期 2005年b,Ej1731。建行首先与美国银行 家多个部门在约0嚣#出台了 境《外金融机 净资产，从而估算出被参股银行的市场价 举行签约入股仪式确定了第一个战略投资 构投资入股中资金融机构管理办法》。该 办《 值。同时，综合考虑被收购银行的风险状况、 者，之后7,El1日正式与新加坡淡马锡控股有 法》将向中资金融机构投资入股的主体扩大 治理状况等 对净资产给出一定的溢价。在 限公司签署了投资入股协议。淡马锡成为 至外资金融机构及外资企业法人 将有实力 进行差异性调整后．计算 目标银行的价格。 建行的第二个战略投资者。2005年10#J27 的外资非金融机构包括在内；同时将单一外 目前外资金融机构参股我国商业银行时对 号建行在香港成功上市。建设银行的；价格 58企业研究2008．12 为2。35港元。在上市后的一年时间里 股价 风险成本。从 目前战略投资者入股中资银 评估的，无形资产的价值已经包括在内，无 几乎涨了一倍其IP