我国上市公司股权激励及其绩效的实证研究.pdfVIP

2008年 12月 中 国 管 理 信 息 化 Dec．，2008 第 11卷第23期 ChinaManagementInformationization Vo1．11，No．23 我国上市公司股权激励及其绩效的实证研究 杨惠贤，李丽瑛 (西安石油大学，西安 710065) [摘 要]随着股权分置改革的完成和相关法规的颁布，股权激励在新的市场和法律环境下，对改善公司治理状况 和激励管理人员具有更积极的作用。为了研究全流通时代下股权激励对公司绩效的作用，本文利用2006年 1月 1 日《上市公司股权激励管理办法(试行)》(以下简称 《管理办法》)颁布后依据其实施 了股权激励的上市公司为样本进 行了实证研究，结果显示经营者股权激励与公司绩效正相关，但不显著。并且通过回归分析得出经营者股权激励与公 司业绩不存在显著线性关系的结论。 [关键词】上市公司；股权激励；公司绩效 [中图分类号]F275 [文献标识码]A [文章编号]1673—0194(2008)23—0040—03 一 、 问题的提出 税收、会计等规定消除了股权激励实施的法律障碍，也让 股权分置改革对股权结构的再调整，实现了我国证券 股权激励的实施更具可操作性。这将标志着股权激励在国 市场的全流通．从而使得引入对管理层进行长期的股权激 内资本市场终于修成正果，将在中国资本市场发展和改善 励成为可能。2006年 1月 1日，中国证监会颁布的 上《市公 公司治理上发挥更积极的作用。 司股权激励管理办法(试行)》，为公司治理的核心议题 ，即 随着我国上市公司推行股权激励的基础性障碍的逐 股权激励的问题，提供了明确的政策引导和实务操作规 步消除。股权激励终于进入实际可操作阶段，我国上市公 范，为我国上市公司正式引入了成熟规范的股权激励制 司也在合法合规的条件下进行了股权激励机制的有益实 度。同时新 《证券法》和 公《司法》也相应作出调整，解决了 践。作为一种长期激励制度安排，股权激励的作用最终要 激励股票的来源和收益变现的问题。随着相继出台的相关 落实到公司业绩增长上，因此就有必要对股权激励对公司 业绩的作用进行实证研究．检验在新的资本市场下股权激 [收稿 日期]2008—04—29 励的效应．发现实施中存在的问题．进一步完善股权激励 [作者简介]杨惠贤(1966一)，女，西安石油大学副教授，硕士生导 师 ，主要研究方 向：财务会计理论与实践 。 的实施 。 重复上述步骤，直到每个系列皆被命名(如图3所示)。 的处理方法：处理净现值中的现金流的通货膨胀率部分和 处理净现值公式的分母中贴现率的通货膨胀 率部分。可以避免实际操作中的一个常见错 误：通常习惯将现金流和贴现率当成不相关 的两个变量来处理．因此在处理通货膨胀率 时这二者产生了不一致。 (2)弹性分析标明项 目的净现值对销售 量比例因子和资本成本高度敏感，如果对销 售量的预测过于乐观或者对资本成本估计太