EVA在公司治理中激励作用.docVIP

EVA在公司治理中激励作用内容提要　EVA既是一个业绩度量指标。又是一种激励机制，正确运用EVA指标，不仅可以确定企业的真实业绩，而且可以增强对管理者的激励效果，有助于管理者采取股东所期望的行动， 关键词　EVA　业绩评价　激励　期权 伯利和米恩斯在《现代公司与私有财产》一书中指出：现代公司由经理人来经营，他们不直接对分散的投资者负责。这种观点正好与委托一代理范式相吻合。他们不仅说明了现代公司的本质，同时也说明了公司治理的必要性。奥利弗件成立，就必然会产生公司治理问题：第一，只要组织成员之间存在代理问题或者说是利益冲突问题；第二，存在着交易成本，从而代理问题不能通过一个完备的合同来解决。一般认为，公司治理就是要通过外部和内部的各种机制和手段尽可能地降低代理成本，以实现企业股东财富或企业价值最大化的目标。我们同时认为：外部经理市场、资本市场、产品市场相关的法律法规、非强制性的公司治理准则等外部治理机制只是为公司治理提供一个治理环境和制度保障，要想真正提高治理的质量和效率，只能靠完善内部治理机制，特别是激励机制。完善的公司内部治理机制能够确保管理者和投资者利益的统一，能够确保公司的全体管理者理解公司的短期和长期目标、业绩的衡量标准、个人贡献在公司成功中的作用以及战略和资源配置的重点、业绩和薪酬之间的联系等等。笔者认为，EVA在评价企业经营者的业绩、激励公司经营者创造价值方面发挥着特殊的作用。 一、我国目前业绩评价体系的缺陷 我国国有企业业绩评价的依据有1999年《国有资本金绩效评价规则》以及相应的操作细则、《企业效绩评价操作细则(修订)》、2006年9月12日财政部颁布的《中央企业综合绩效评价实施细则》，评价的内容由最初的单纯财务指标发展为包括财务指标和非财务指标相结合的综合指标体系，使评价指标在综合性、系统性、科学性等方面有了较大改进。但是仍然存在以下缺陷： 1、过于偏重对财务业绩的评价，难以全面真实反映企业的业绩 现行的财务指标的计算依据是根据企业会计准则，而现行的会计准则对某些交易或事项的处理有多种会计处理方法，同时，在进行会计处理的时候也涉及到很多的会计估计，会计估计和会计政策的多样性导致财务结果的不一致性，对同一事物的同一方面有不同的结果到底哪一个更符合实际难以说明。在进行财务指标的计算时利用的这些财务信息也就缺乏说服力。如果在业绩评价的过程中侧重于财务业绩的评价，那么评价结果的真实性值得怀疑。企业的生产经营活动的所有方面并不全能产生财务结果，如果在进行财务评价时过于偏重财务评价，会使管理人员追求高财务指标，更加注重眼前利益而忽视长期利益，容易引起管理者的短视行为。在这种情况下，不具备短期效应的科技创新、市场推广和员工培训不会提高当期财务指标很可能被管理层拒绝。而这些是企业持续健康发展、增强竞争能力的必要投入。 2、现行评价指标体系中非财务指标的设置和评价不够全面 2006年9月12日财政部颁布的《中央企业综合绩效评价实施细则》中企业综合绩效评价指标由22个财务绩效定量评价指标和8个管理绩效定性评价指标组成。财务绩效定量评价指标由反映企业盈利能力状况、资产质量状况、债务风险状况和经营增长状况等四个方面的8个基本指标和14个修正指标构成；企业管理绩效定性评价指标包括战略管理、发展创新、经营决策、风险控制、基础管理、人力资源、行业影响、社会贡献等八个方面的指标，主要反映企业在一定经营期间所采取的各项管理措施及其管理成效。从管理绩效定性评价指标来看，没有一个指标可以合理计量，只能通过定性分析得出一个主观结果。不能合理计量的指标要想使它评价某个方面的绩效是不可信的；另外，这8个非财务指标是不是包含了企业所有的非财务方面也是值得商榷的。 3、该指标体系主要是利用企业的历史数据进行静态分析，不能反映企业的动态 在金融危机的情况下，企业的竞争更为惨烈，国家的产业政策不断调整，企业发展中的不确定性因素大大增加，单纯依赖静态分析容易造成管理者决策失误，目前大部分财务指标和非财务指标都是依据静态数据计算和估计的，没有反映企业的动态方面，如预计的诉讼赔款、担保连带责任、违法预计应承担的违约金和罚金、产品质量实行“三包”的预计支出、重组、重大资产损失等等事项。 二、EVA的内涵 EVA(Economic Value Added)即经济增加值，简单地说就是经过调整后的税后经营利润减去公司现有资产经济价值的机会成本后的余额。由于传统业绩评价存在以上主要问题，不能够真实反映企业的实际状况和管理层的努力程度，导致合理的激励机制无从建立，而且，由于财务指标和非财务指标过多，评价管理层的业绩非常繁琐，业绩评价的难度很大。企业的目标就是企业价值最大化，管理层激励的目标就是要使管理层的行为