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EVA在企业业绩评价中应用【摘要】20世纪90年代,美国学者Stem和 Stewart提出了经济增加值(Economic Value Added)的概念,简称EVA。EVA作为一种新型的企业业绩评价指标,是传统会计利润指标的重要补充。它反映了企业一定时期内股东价值的增加,但在使用这一指标的过程中,也存在一定的缺陷,本文将主要探讨EVA指标的优缺点及其在实际中的应用。 【关键词】经济增加值 资本成本 股东财富 薪酬激励 如何科学有效地评价企业的经营业绩,制定管理层薪酬激励制度一直是现代企业管理关注的焦点。传统的以会计利润为核心的业绩评价指标,由于缺乏对权益成本的考虑,考核指标仅仅局限在以杜邦体系为中心的财务会计指标上,如净资产收益率、总资产报酬率等。从而使会计利润与股东价值的实际增加值产生了差异。企业的财务管理目标,已经从会计利润最大化转向股东价值最大化,EVA评价指标显示了一种新的企业价值观,能够充分考虑股东投入资本的机会成本,更科学、客观地评价公司的经营业绩,对建立现代企业制度和提高公司治理水平都具有重要意义。 一、EVA理论的涵义 EVA(Economic Value Added),是一种评价企业业绩的新方法。EVA是指从税后净营业利润中剔除股东和债务的资金成本后的经济利润。用公式可以表示为:EVA=税后营业利润-资本总额×加权平均资本成本。 EVA从股东价值的角度对企业多运用的所有资本,包括权益资本和债务资本进行综合评价,认为只有当企业当期的利润高于所有成本之后的结余才确认为企业真正创造的股东价值。其中税后营业利润是息税前利润减去所得税费用后的净额,税后营业利润是在对会计报告中的净利润进行一系列调整后得出的。资本总额由债务资本和权益资本构成,但债务资本中不包含应付账款、预收账款项目。加权平均资本是债务资本成本和股本资本依据各自在资本结构中所占的比重计算的平均成本。 二、EVA评价指标的优点 1、EVA评价指标考虑了企业全部资本成本,真实反映企业业绩 基本经济增加值是根据公开财务报表的未经调整的经营利润和总资产计算的经济增加值。基本经济增加值中的经营利润和总资产是按照会计准则计算的,它们歪曲了企业的真实业绩。传统的会计利润只考虑了债务成本而未考虑股权成本,忽略了权益资金的机会成本,导致最终的盈利与实际盈利水平有差距,不利于企业重视资本的运作效率。EVA考虑了企业的所有资本及与之相关的资本成本,并从会计实务的角度对会计报表各项目进行调整后计算得到经济增加值,真实地反映了企业的业绩,消除了传统会计利润计算中由权责发生制和谨慎性原则对经营业绩评价所造成的影响。 2、EVA评价指标能够真实反映股东财富 EVA指标从股东价值的角度出发,真正反映了股东价值的增加。企业产生的净利润并不一定能够为股东创造价值,在计算EVA时剔除了股东投入资本的机会成本,当EVA为正值时,表明企业在一定时期的经营成果促进了股东财富的增加,反之,使股东财富减少。 3、EVA评价指标在一定程度上消除了操纵会计利润的行为 由于会计准则本身固有的局限性,经营者可以通过选择不同的会计方法来操纵会计利润进而改变各种绩效评价指标值,导致难以真实反映企业的经营水平。比如,对固定资产采用不同的折旧方法将对当期的净利润产生很大影响。 如某企业固定资产的原账面价值为10万元,预计使用寿命为5年,净残值为4000元,各年末的收入扣除付现成本后的收益额为80000元,企业所得税税率为30%,则三种方法对企业净利润的影响见表1。 通过以上分析可以看出,采用不同的折旧方法,对当期的净利润有很大的影响,给企业创造了操纵利润的空间。EVA指标将重点放在资产是否增值上,因而,经营者千方百计提高资金的使用效率,而不是停留在会计利润这一假象上,从而减低了企业的利润操纵空间,使企业业绩信息更加真实。 4、EVA评价指标促进了企业长期目标和短期目标的结合 2006年颁布的新企业会计准则要求企业将研发支出区分为研究阶段和开发阶段的支出,符合资本化条件的予以资本化。事实上,研发支出对于提高企业的劳动生产率和扩大未来市场份额都具有深远意义。EVA指标在调整税后利润时,鼓励企业进行研发费用的支出,着眼于企业长期发展,如新产品的研究和发展,品牌的拓展,人力资源的培训等,从而使代理人真正代表股东和债权人的利益,不再是只追求短期内会计利润最大化,而是将长期目标与短期目标有效结合起来,有利于企业的可持续发展。 5、EVA评价指标有利于建立有效的薪酬激励系统 现代企业制度要求企业所有权与经营权相分离,由此产生了委托代理关系。EVA评价体系与管理者的薪酬直接相关,可以将管理者与股东的利益紧密结合起来,为上市公司建