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中国货币政策需先谋而后动货币政策需先谋而后动未来继续实施适度宽松的货币政策，需要合理安排，―方面需要加大对实体经济和消费领域的倾斜力度，继续保持银行体系流动性的相对充裕，维持货币市场平稳运行，另―方面，也需要对通胀预期提高警惕。 3月6日，温家宝总理在全国人大会议上做的政府工作报告中，再次重申了将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。与此同时，中国人民银行行长周小川在新闻发布会上对中国现阶段货币政策的解读是：根据新形势新情况不断提高政策的针对性和灵活性，把握好货币政策实施的力度、节奏、重点，处理好宽松货币政策与通胀预期的关系。而对于近期是否加息的提问，周小川避而不答。这恐怕背后另有玄机。 无独有偶，自今年1月18日中国人民银行将存款类金融机构人民币存款准备金率上调0.5个百分点后，近期中国人民银行再度上调了人民币存款准备金率。随之，中国今年上半年进一步上调存款准备金率和上调利率的可能性增强，在关于经济刺激政策退出意图日益明显的热议中，中国货币政策的走向备受各界关注。未来一段时期我国货币政策取向的依据是什么?处理好货币政策与通胀预期的关系，则需要的是“预则立，不预则废”的前瞻性。 宽松货币政策趋于“适度” 自2008年中国实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策以来，政策的力度不断加大，效果也日渐明显，财政和货币政策“惯性”的后续效果进一步显现出来。但从货币政策的另一方面看，适度宽松货币政策执行力度的不断加大，适度宽松货币政策逐步演变成“扩张”性适度宽松货币政策，真正意义上的“适度”成分明显减弱，导致2009年货币投放量屡创造新高。 依据中国人民银行近期的数据显示，2009年中国银行系统新增人民币贷款共计9.59万亿元，同比上年的4.9万亿元多增4.69万亿元，增幅约95.3％，其中去年11月底较上年同期多增14.99％，12月底多增11.77％。尽管，中国货币当局采取了诸多措施，去年11月、12月份中国新增人民币贷款分别为2950亿元和3798亿元，与去年前三个季度的“天量”相比，显然2009年第四季度以来新增贷款的投放量在逐步收紧，但今年1月份信贷最终投放仍接近1.4万亿，比正常值高出3000亿元左右，2月份骤降5成至7001亿元，新增贷款规模再度收紧。 尽管，2月份中国银行系统新增贷款规模大幅度下降，但是今后几个月反复的可能性依然存在，因此如果信贷控制还是难以达到预期的目标，或者热钱流入等原因导致外汇占款大幅度增加，存款准备金率的上调就成为控制信贷合理投放的手段。同时，预计2010年上半年，一方面中国将主要运用存款类金融机构人民币存款准备金率来控制货币供给总量；另一方面在必要的情况下适时上调利率，以进一步缓解通胀预期。 而近一段时间以来，在中国经济快速回升，以及楼市和股市灼手可热的情况下，中国监管层不断对银行放贷规模发出警示，要求银行系统控制放贷规模，使人民币贷款规模更加合理和适度，符合经济发展的需要和防止经济过热，以及避免因流动性过剩带来楼市和股市膨胀。 从近期中国人民银行连续上调存款类金融机构人民币存款准备金率，以及监管层货币政策的变化来看，今年中国银行系统扩大放贷空间将十分有限，其中金融机构资本充足率的进一步限制和上调利率的可能性，将使银行系统控制放贷规模进一步收缩。由此可见，当下中国货币政策不同于前期的扩张性适度宽松货币政策，既不能理解为我国现行货币政策导向将要发生根本性变化，也不能简单地视为中国现行适度宽松货币政策的延续将一成不变。 货币政策取向的适时考虑 依据当前的国际、国内经济与金融形势，在中国实施积极的财政政策没有发生变化的情况下，适度宽松货币政策依然是支撑积极的财政政策不可或缺的配套货币政策，需要延续适度宽松货币政策的经济与金融形势基本面没有发生根本变化。然而，在前期适度宽松货币政策的驱动下，已然导致中国信贷增长规模正在不断扩张，货币流动性持续宽裕在我国股市和楼市表现得尤其为突出，甚至可以视为极度宽裕，股市和楼市“体验”更多的是扩张性“适度宽松”货币政策，并非“适度”，而在实体经济则完全不同。一方面表明目前我国整体经济复苏仍存在着诸多的不确定性和不稳定性，特别是实体经济的状况不容乐观；另一方面，固定资产投资与我国股市和楼市的火爆形成巨大的反差。显然，前期适度宽松货币政策的影响面“倾向”了我国的股市和楼市，并未对实体经济带来更多的“实惠”，资本市场的扩张与实体经济的收缩形成的鲜明比对，意味着资本市场泡沫正在不断聚集，而实体经济则不尽人意。因此，我国在资本市场流动性宽裕和实体经济状况不佳的情况下，“适度宽松”货币政策是否延续下去，还是改弦更张，需要进行认真的论证和谨慎的选择，货币政策的取向就成为我国货币当局适时考虑的