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中国超额外汇储备利弊分析摘要：中国超额的外汇储备对中国的发展既有有利的一面，同时也产生了不利影响，本文从中国外汇储备现状及客观事实出发，论证中国外汇储备的利弊。 关键词：超额；外汇储备；利弊 一、中国外汇储备现状及原因分析 所谓外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币。 1　中国外汇储备总量及原因分析 据有关资料显示，中国得外汇储备在2000-2008年间数量增加很快。中国外汇储备持续增长，究其原因，概括为以下几点： (1)“双顺差”为国家外汇储备大幅增长奠定了基础 “双顺差”是指即国际收支经常项目、资本和金融项目都呈现顺差。根据中国统计年鉴看出，中国国际收支经常账户产生了巨大盈余，这是引起外汇储备急剧增长的主要原因。而净出口的大幅增加是产生经常账户盈余的主要原因。 资本帐户的顺差成为外汇储备增长的重要来源。中国的资本账户虽然未完全开放，但中国巨大的国内市场、之前优惠的投资环境及对人民币升值的预期，吸引了大量的“热钱”及投资性的资本流入。 (2)中国的外贸政策和汇率制度的导向作用 中国实行的外汇管理制度是有管理的浮动汇率制，在浮动汇率制下，为了维持汇率的特定水平，政府买人大与需求部分的外汇供给，结果其贸易顺差与资本流入共存，使外汇储备膨胀。 2　中国外汇储备管理状况 在中国的外汇储备资产中，美元占据绝对的比重，持有的储备资产主要是美国政府债券。我国成立中国投资有限责任公司在国外的投资损失严重，当然这其中不排除金融危机大背景下，许多其他投资机构也会亏损的事实，但也反映了中国在投资方面人才的欠缺，造成投资收益率低下。 二　中国外汇储备规模的分析 虽然外汇储备的适宜规模因各种差异的不同而不同，但是我国存在超额的外汇储备的事实不容置疑，如果我国能够对外汇储备管理体系进行适当改革，在满足基本流动性和安全性后，合理运用外汇，增加外汇的收益性，对整个国家的经济会产生巨大的积极作用。 三　中国超额外汇储备利弊分析 1　中国超额外汇储备的有利之处 (1)抵御经济风险，有助于国内经济的发展。中国超额的外汇储备使中国不仅有足够的实力应对国内不测，而且可以减轻金融危机给国内经济造成的冲击，极大的提高了我国国内经济的安全性， (2)增强外商投资的积极性和对外融资的能力。雄厚的外汇储备是一国综合国力的象征，一是吸引外商来华投资，充足外汇储备增强了外商的安全感，二是超额的外汇储备会给国际市场一个信号――中国有良好的偿债能力，从而有利于国际市场上融资。 (3)有利于推进“有管理的浮动汇率制”。中国具有超额的外汇储备，对外汇市场的干预能力大大增强，在实行有管理的浮动汇率制下，超额的外汇储备便于汇率的调整，避免大范围的波动。当一国货币汇率下跌时，可以通过抛售外汇，购入本币，从而使本币汇率上升，反之，则购入外汇，投放本币，使本币汇率下降。通过外汇储备的买与卖，使本国货币汇率趋于稳定。 2　中国超额外汇储备的不利之处 (1)影响货币政策的独立性。如央行通过公开市场业务手段在公开市场上投放债券，以此来回笼人民币，但是，央行需要对购买债券的单位或个人支付利息，增大了央行还本付息的压力。这种对冲操作限制了央行货币政策的空间和主动程度，而货币政策作为调节经济的两大手段之一，货币政策的独立性的减弱会影响经济的稳定发展。 (2)持有高额外汇储备资产的风险加大，外汇储备过多，必然会增大储备的风险，尤其是在经济全球化的今天，由于国际资本迅速大规模的流动，金融市场的利率和汇率波动剧烈，因此存在巨大的汇率风险， (3)不利于经济的可持续发展。我国外汇储备的迅速膨胀是在国内有效需求不足的背景下形成的。假如继续依靠这种出口产品结构，会损害国民经济的健康发展，而且依靠出口拉动经济增长的模式会损害经济的可持续发展。 (4)加大了人民币升值的压力，不利于出口。中国的外汇储备激增，使中国国内的外汇市场出现供求不平衡，供大于求，必然导致外币贬值、本币升值。这会使许多交易的付款期提前或推迟，大量“热钱”涌入，人民币升值压力很大。 (5)境外资金流入冲击中国的企业。在中国目前具有高额的外汇储备的情况下，境外资金的流入而增加的外汇储备在一定程度上不利于中国的发展。一方面，境外流入的资金夺走了中国自己的资金本来可以投资的机会，另一方面，有些境外资金的流入是为了控制中国的某些产业。中国的外汇资产中多是美国的债券，收益率很低，而流人中国的境外资金却可以获得比美国债券收益率高得多的利润率。靠境外资金流入增加的外汇储备降低了中国积累的资金的回报率。 (6)存在过高的机会成本。持有高额外汇储备的机会成本等于投资国内的资金收益率减去持有外汇