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及时收紧货币政策应对美国新一轮量化宽松冲击摘要：美联储实施新一轮量化宽松货币政策试图给美国经济疗伤，但是由于“药方”错误，招致国内外普遍的批评与质疑。中国应及时收紧货币政策，不再为美国的货币政策失当买单。为此，货币政策目标应回归本位，降低货币发行速度，适时加息以抵制热钱的流入。 关键词：量化宽松 货币政策 加息 一、 美国实施新一轮的量化宽松货币政策的背景 2010年11月4日．美联储正式宣布，积极实施新一轮的“量化宽松”(QE2)政策。在2011年第二季度之前再购买6000亿美元财政部发行的长期债券，平均每个月购买750亿。而且．将会根据信息定期评估这一购买节奏和购买资产的总规模，并在需要时进行调整。同时继续维持零至0.25％的基准利率。自从2008年12月将联邦基金利率降至零至0.25％的历史低位之后，身兼促就业、稳通胀双重使命的美联储在使用价格型货币政策工具方面已是空间狭小，从2009年3月起，美联储转而倚重数量型货币政策手段，通过购买1.7万亿美元的中长期国债、抵押贷款支持证券等将资产负债表迅速扩大，力图用这种注入流动性的方式来刺激经济增长(即所谓的“QE1”)。不可否认，QE1在挽救美国金融体系免于崩溃方面发挥了一定作用 ~HQE1的效用已出现减弱迹象，美国经济至今没有摆脱高失业率、高赤字、低通胀率的态势。 二、 新一轮量化宽松政策绩效评析 （一)结构性失业不能用周期性失业的药方 美国当前面临的不仅仅是周期性失业，更是一次美国多年来实体经济“转移”导致“去工业化”所带来的结构性失业。本世纪初至2007年12月大衰退开始时，以金砖四国为标志的新兴国家快速融人世界经济体系。美国企业为优化利用全球资源和提高竞争力，加速了产业外移和服务外包的步伐，由于缺乏足够规模的新兴产业来吸收那些被消减下来的美国工人，结构性失业开始出现。美国需要的是发展模式的转型和经济结构的调整．寄望于货币政策、降低国内利率以增加投资、使美元贬值从而增加美国的出口。短期内提升就业率都是应对周期性失业的做法。 (二)金融资产供给过剩与有效需求不足 与实体经济和制造业的情形相反，美国金融、保险和房地产的产值占美国GDP的份额则不断攀升。从1970年的14.64％上升到]2007年的20.67％。正如1929年的经济大萧条是由生产过剩和有效需求不足之间的矛盾引发的危机一样，当前面临的危机是资产过剩和有效需求不足之间的矛盾。 (三)量化宽松货币政策招致国外批评 新兴市场国家由于经济增长快，成为美国第一轮量化宽松释放出资金的理想场所。这些地区普遍面临本币被动升值、资产价格高企、通胀压力加大、货币政策的自主性减弱等一系列不利局面。新一轮的量化宽松政策出台之日正值这些国家面临为控制通货膨胀而提高利率的政策关口期，但是，由于提高利率会推升货币的升值程度。 (四)量化宽松货币政策招致国内怀疑 在美国国内，第二轮量化宽松政策也饱受质疑。首先，美元贬值虽然看起来有助于提升美国的出口，减少其贸易赤字，但过度不稳定的美元所引发的资金外流也将威胁美国的经济霸主地位。其次，上一次的量化宽松政策并没有有效降低美国高企的失业率。第三，该政策将最终加剧通胀。 三、及时收紧货币政策,不替美国的宽松货币政策买单 在美国实施新一轮量化宽松政策影响下，中国的货币政策陷于诸多两难之中。在对外方面，人民币“被动升值”。如果不让人民币升值甚至贬值，又顾虑外部压力。 （一）中国的货币政策应更多地着眼于国内经济 当前，我国经济增长“保八”无虞，但是我国也面临诸多突出问题。一是由于外汇占款等多因素所引起的央行被动超发货币，超出合理界限。二是信贷增长凶猛,由于长期的负利率。以及4万亿经济刺激计划带来的投资需求,导致信贷增长凶猛,去年新增信贷9.6万亿元,今年超过7.5万亿元。两年时间进入市场的货币超过17万亿元,“流动性泛滥”的症状已毋庸多言，资产价格一路走高。三是物价上涨问题突出,由于政府一直强调经济增长优先的发展战略,而经济增长与物价稳定很难兼顾,通胀问题一直得不到官方的认同。 (二)收紧货币政策的具体措施 1．货币政策目标回归稳定物价本位。这些年，中国货币政策承担了太多的使命。抑制通货膨胀、调整经济结构、保持经济增长、惠及民生事务，都在一定时间段内成了货币政策的任务。中国的货币政策看起来无所不能，到最后可能就是什么都完不成。货币政策回归本位，就是控制通胀，包括通胀预期。 2．适当调减M2的增长率，控制新增贷款规模，要让经济可持续增长，过去十年M2如此高的增速是无法持续的。日本和韩国的M2增速在经历了高速增长之后．也出现了下降，日本1980 1990年的M2平均增速为9.3％；韩国1992-19