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我国当前通货膨胀原因分析摘要 近年来我国物价指数持续上升，央行也开始多次提高贷款基准利率，以此来抑制物价水平的持续上升，减缓通胀的压力，但这些措施实施以后，通胀压力似乎没有减轻的迹象。本文先通过理论分析本次通货膨胀产生的原因，再通过实证分析检验前面的理论分析，并估计各个影响因素的影响程度，通过分析认为我国当前的通胀是央行过多的基础货币投放造成的，央行一方面通过持有外汇投放大量货币，另一方面又通过国内信贷大量投放基础货币，而在治理中却采用对通胀没有什么影响的利率政策来解决通胀问题。 关键词 外汇储备；基础货币；国内信贷；货币需求 2004年以来，我国国内消费物价指数(CPI)持续上升，为了节制物价指数的攀升，中国人民银行于2004年10月开始逐渐调高贷款基准利率，以期待能降低持续的信贷扩张压力，进而抑制通胀加剧的苗头，但结果是消费物价指数CPI至今仍然没有下降的趋势，反而有加速上升的态势。对于这一次通货膨胀持续上涨的原因，本文以货币供求为起点具体分析我国当前通货膨胀的的形成原因，再利用1990-2005年国内相关统计数据为样本，以前面分析的通货膨胀原因为基础，应用协整分析方法分析通货膨胀与相关因素之间的具体数量关系，从而具体分析各个因素对通胀水平的影响程度。 一、我国通货膨胀的形成原因分析 对于通货膨胀的来源，无论是凯恩斯学派还是货币学派都认为货币因素，也就是通胀是货币原因造成的。因此在分析通胀来源的时候，我们从货币供求的角度来分析我国通胀形成的原因与机制，我们首先假设在现实中货币供给与货币需求总是相等的，即： Md＝Ms 其中Md为货币需求，Ms为货币供给。 在货币需求中，收入和利率是影响货币需求的两个重要因素。随着国民收入的提高，国民的货币需求就会上升，因此需要更多的货币；而利率的上升会导致居民持有货币的成本上升，因此利率的上升会引起货币需求的下降。具体的货币需求函数可以表示为：Md＝P×f(Y，i) 其中P为国内物价水平，Y为实际国民收入，i表示利率，为了后面研究分析方便，我们假设货币需求是一阶齐次函数。对于货币供给，我们可以简单用基础货币与货币乘数的乘积来表示，货币供给函数可以简单的表示为：Ms＝m×(D＋R) 其中D为国内提供的货币供应基数；以R代表来自国外的货币供应基数，在本文中以外汇储备表示，m表示货币乘数，代表了银行金融体系创造存款的能力。 因此在前面Md＝Ms的假设条件，通货膨胀形成原因的的函数可以表示为：P×f(Y，i)＝m×(D＋R) ?圯P＝F(D，R，Y，i) 该公式表明国内通货膨胀水平是国内信贷、外汇储备、国民收入和利率的函数，在各个影响因素中，由于国民收入直接影响货币的需求，在其他因素不变的情况下，随着国民收入的上升，货币需求会上升，进而会抑制物价的上升，因此国民收入的上升与物价水平呈反向变动的关系；利率水平直接影响货币的需求，利率的上升会导致持有利率的成本上升，因此利率的上升会减少货币的需求，但利率本生也同时会影响货币供给创造过程中货币创造，也就是利率影响货币乘数m，利率的上升会降低银行金融体系的货币创造能力，使得m变小，总体上来说，利率的上升会抑制物价的上升；对于国内信贷与外汇储备，其增加直接增加了货币供给的基数，在其他条件不变的情况下，会直接引起物价的上涨。 二、主要因素对我国通货膨胀影响的实证分析 在了解了我国通胀形成的原因以后，为了能够通过实证来检验上面的分析，同时具体分析各个主要影响因素对我国通货膨胀水平的影响程度，本文通过建立计量经济模型来验证并估算各个因素的具体影响程度。在建立模型过程中本文以累计消费物价指数(CPI)代表国内的物价水平，以不变价格下的实际国内生产总值(GDP)来代替国民收入，利率(RA)采用当年利率的加权平均数表示(其中权数为不同利率水平的持续期间)，国内信贷规模与外汇储备规模为当年年底的余额。 样本数据选取1990－2005年各年，以1978年为基期的累计消费物价指数和以1978年为不变价格的国内生产总值。数据来源于中国人民银行和中国国家统计局官方网站，在估计过程中，为了消除数据中可能出现的异方差，本文采用各个变量的自然对数建立模型，分别用变量LN(CPI)、LN(GDP)、LN(DC)、LN(FER)表示相对应的变量CPI、GDP、DC、FER的对数，具体建立的线性回归方程如下： LnCPI＝α＋β1LnGDP＋β2LnDC＋β3LnFER＋β4RA＋ε 根据Ms＝m×(D＋R)我们发现，FER与DC同为基础货币，其对CPI的影响有相似的路径，因此回归过程很可能出现共线性问题，因此在估计过程中我们用DF表示FER与DC两者之和，来估计两者之和对CPI的影响，最后