会计可靠性原则的盈余相关性及市场定价——来自沪、深股市的经验证据.pdfVIP

中国会计评论 CHINAACCOUNTINGREVIEW 第 6卷第 2期 Vo1．6，No．2 2008年 6月 June，2008 会计可靠性原则的盈余相关性及市场定价 — — 来 自沪、深股市的经验证据 彭韶兵 黄益建 摘 要 本文以中国证券市场2001至2004年期间的上市公司为对象，考 察 了公司会计可靠性原则的盈余相关性及其市场定价 。我们首先考察基于收付 实现制 的现金收益和基于权责发生制的应计总额的相对盈余相关性，并考察市场 定价是否对两者的计量可靠性差异做出反映。在此基础上，我们进一步着重考察 具有较高可靠性的非融资性流动负债和较低可靠性的非融资性流动资产 ，考察其 盈余相关性及市场定价 。 研究发现 ，基于收付实现制 的现金收益具有更高的盈余相关性，但市场表现 出存在利润 “功能锁定”现象，并未对其做出反映。非融资性流动负债具有正的盈 余相关性，非融资性流动资产具有负的盈余相关性。二者相 比较，会计可靠性计 量原则与盈余相关性具有显著正相关关系。从市场定价角度看 ，市场给予了非融 资性流动负债正的定价、非融资性流动资产负的定价 。即市场符合 “幼稚投资者” 假说，市场给予 了会计可靠性原则正的定价，但其显著程度 尚比较弱，在加入各种 控制变量之后 ，其显著程度进一步弱化。 关键 词 可靠性，应计总额，现金收益，盈余相关性，市场定价 一 、 研 究 动 机 上市公司盈余问题一直是一个很敏感 的问题，因为它关系到投资者、债权 人和其他利益关系人的利益。上市公司财务报告抑或会计信息的质量如何，不 仅是会计准则制定和会计信息监管机构关注的重要 问题 ，也是与实务界、投资 者、社会公众等利益密切相关 的问题 ，更是学术界讨论的热点之一。在资本市 场 中，财务报告是降低各契约主体之间信息不对称 的工具 (有效契约观)，也是 沟通公司价值与股票价格的桥梁(信 息观和估价观)。因此，不同质量的财务信 息应当产生不同的经济后果 ，并影响资源的配置。 盈余质量 (earningsquality)是会计信息质量中最受关注和最具代表性的方 彭韶兵，西南财经大学会计学 院；黄益建，中央财经大学会计学 院。通讯作者；彭韶兵 ；邮编 ：610074 E～mail：psb@SWtlfe．edu．cn。论文作者感谢实证会计国际研讨会与会学者 的指正。 164 中国会计评论 面，这是由于会计盈余是一种最重要、最综合、投 资者最为关心的信息。 自Ball 和Brown开创会计经验研究以来，会计信息的有用性研究(包括信息含量、价值 相关性、财务预测、基本分析、市场效率研究等所谓资本市场会计研究)都大量 涉及 了会计盈余 (earnings)、盈余创新 (earningsinnovation)、经 营现金流 (OCF)、应计总额 (accruals)等各种盈余信息在投资决策、有效契约、信息传递、 政治成本等过程中的作用问题。而会计盈余质量的研究是会计盈余有用性研 究的进一步拓展，也是会计信息质量研究中最具代表性的主题。 关于盈余质量的定义、盈余质量的评价等问题有较多研究(如 Schipper和 Vincent，2003；程小可，2004；柳木华，2003)。Schipper和 Vincent(2003)将盈 余质量定义为，会计盈余真实反映希克斯(Hicksian)收入的程度，真实反映指对 所要反映现象的计量和描述 与现象本身相一致。Schipper和Vincent(2003)指 出，持续性(persistence)、可预测性(predictability)和变动性 (variability)都是反 映盈余质量的重要指标。具体地说 ，高质量的盈余是可持续的，可持续的盈余 主要是核心盈余(coreearnings)。经验研究常用股票回报与