股权分置改革给国企改革带来春天.docVIP

股权分置改革给国企改革带来春天我国国有企业改革进行了20多年，逐步实现了由计划经济向市场经济的转变，在建立现代企业制度等诸多方面取得了许多成就，但是由于”股权分置”这一症结的存在，使国有企业的许多问题得不到实质性解决。本文将对股权分置所带来的问题和股权分置改革给国有企业改革带来哪些新变化作简要的探讨。 一、股权分置与股权分置改革概述 1、股权分置的概念和产生 股权分置，是指股票在首次发行时，只允许首发股本或社会公众股股本进入二级市场流通，而创业股东不允许流通或无限期的暂不流通。 股权分置是在特殊的历史政治条件下产生的。在我国证券市场发展初期，出于对国有股份是否会私有化、是否会引起国有资产的流失、是否会影响到公有制经济的主导地位以及由此可能引发其他问题的考虑，决定国有股暂不流通，因此出现了同一家公司的同种股票存在流通股和非流通股并存的情况。不可否认，股权分置是符合特殊时期的历史条件和经济发展需要的，但是随着市场经济和证券市场的发展，流通股和非流通股的同时存在也为今天的股权分置问题埋下了隐患。 2、股权分置改革 股权分置改革,即非流通股东以对流通股东进行对价支付和承诺一定的股份禁售期为条件,得到所持股票流通权的一种改革。 根据我国公司法的规定，股份有限公司和有限责任公司是我国允许设立的两种基本公司形式。无论何种形式的公司，都是以含权的资本单位为基础，构成公司权利计算和行使的前提。这一点表现在股份有限公司就是整个公司资本的等额划分，同股同权，以资本为基础体现股东平等，这也是公司法的基本原则所在。作为历史遗留的制度缺陷，股权分置在诸多方面制约了中国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本变革。而且，这一问题随着新股发行上市不断积累，对资本市场改革开放和稳定发展的不利影响也日益突出。为此，进行股权分置改革，提高国有企业的治理效率，就显得十分迫切。经过几年的讨论和思想准备，2005年4月13日，中国证监会宣布了股权分置试点条件成熟的消息。同年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，正式启动股权分置改革进程。 二、股权分置对国有企业治理的影响 1、股权分置对利益机制的影响 股权分置形成了非流通股东同流通股东两大利益集团的权益分置和权益分割。非流通股东的权益关注点在于资产净值的增减，流通股东的权益关注点则是二级市场的股价增值。上市公司持非流通股的大股东，可以通过溢价发行股票使资产大量增值，但公司股价的下跌却并不使他们受到损失。这就使大股东并不通过改善公司经营业绩以从根本上提高公司价值。这种权益分置和权益分割的状况，必然使上市公司的治理缺乏共同的利益基础。 2、股权分置对股票价格机制的影响 股权分置严重扭曲了证券市场的定价机制。我国上市公司多数由国企改制上市而来，发起人股即非流通股占约2/3的比例。在流通股和非流通股并存的情况下，流通股的价格主要由证券市场的资金供求关系决定，非流通的价格，由于不能上市流通，只能以资产净值估算。三分之二的股份不能上市流通，这部分非流通国有股份的真实价值，无法得到市场交易的合理评价，不可能实现市场化的动态估值。加上上市公司流通股本规模较小，股市的投机性特别强，少数大股东蓄意炒作就能掀起市场轩然大波。这样的股市定价活动，不可能形成对企业强化内部管理、增强资产增值能力和提高企业市场竞争素质的激励机制。 3、股权分置对股权结构的影响 在我国，由国有企业改制过来的上市公司中，国有股权占控股地位。过高的国有股持股比例，使得公司股权代表不明晰，国家作为国有企业最大股东对国有企业约束不力，因此国有企业在实践中形成了严重的“一股独大”的现象，难以形成有效的公司治理结构。股权过度集中，使中小股东参与权力有限，损害中小股东利益，助长了大股东操纵股票市场的投机行为。 4、股权分置对市场发挥主体作用空间的影响 股权分置改革以前，非流通股股东所持股份不能上市，不能够轻易变现，股价的涨跌和他们没有关系。他们更关心其在公司中所占有资产的净值增加情况，因为这决定了今后转让股权价格的高低，所以他们愿意进行股权融资，实行高溢价融资，而并不一定考虑股价下跌导致的被收购问题。 5、股权分置对评价经营者业绩的影响 在股权分置条件下，由于流通股的价格和公司的经营没有必然的联系，因此对于企业运营绩效的评价也只能通过各项财物指标，而由于流通股东和非流通股东之间存在严重的信息不对称，对企业财务指标的科学性、合理性，人们很容易产生疑问，其权威性也得不到保证。 三、股权分置后对国有企业治理结构完善的影响 1、股票收购和转让变得便利 在股权分置改革前，国有上市公司所持有的股票不能在证券交易所上市流通，只能在