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香港联系汇率制度及其前景分析【摘要】本文从香港货币汇率制度演变出发，对其运行机制及前景进行分析，认为联系汇率制度是香港金融制度的基础，香港经济稳定和繁荣离不开联汇制的稳定。 【关键词】汇率制度 联系汇率制 港币 香港是亚洲经济“四小龙”之一，是全球贸易、金融、商业、通讯、旅游中心，货币自由兑换，资本自由流动，资本市场对外开放。2003年，美国传统基金会连续第九年把香港评为世界上最自由的经济体系，加拿大费雷泽学院、美国卡托研究所及其他54个国家的独立研究所也把香港列为世界最自由的经济体系。然而，在这样一个自由的经济体内却实行着港元与美元的联系汇率制，货币发行要有百分之百的外汇准备，而且货币管理当局承诺，在基础货币与美元之间实行固定的汇兑保证率。 近年来，由于美元的贬值和对人民币升值的投机，又有大量资金涌入香港，对港币的币值稳定造成了冲击，于是有些学者对香港汇率制度的发展提出了恢复港元浮动汇率制、与一篮子货币挂钩汇率制以及港元人民币化等观点。本文从香港货币汇率制度的演变出发，对香港联系汇率制的运行机制及前景进行分析，认为联系汇率制度是香港金融制度的基础，香港经济的稳定和繁荣离不开联汇制的稳定。而港元与美元挂钩的联系汇率制的成功已成为香港金融市场稳定的象征，对香港经济的发展起着举足轻重的作用。 一、香港货币汇率制度的演变 在不同的历史时期和条件下，香港实行了不同的货币汇率制度。自1840年英国强占香港后，香港的货币制度依次经历了银本位、英镑汇兑本位、首次与美元挂钩、浮动汇率以及现行的联系汇率等制度。 1、银本位制度 1935年以前，香港一直沿用内地的银本位制度，这与当时香港作为内地贸易转口港是相联系的。因此虽然当时主要发达国家普遍采用金本位制，香港仍保持银本位直至1935年因银价暴涨而废除。 2、英镑汇兑本位制 1935年11月9日，香港立法局通过《货币条例》（后改称《外汇基金条例》）规定设立外汇基金用以调整港元汇价，港元和英镑的汇率固定于1英镑合16港元。这种汇率制度实际来源于标准的殖民地货币发行局制度。1972年英国爆发国际支付危机，英国政府宣布任由英镑浮动，英镑区瓦解，香港也自动脱离英镑区，放弃英镑汇兑本位制。 3、港元首次与美元挂钩 1972年7月6日港英政府宣布港元与英镑脱钩，改挂美元，按1美元比5.65港元汇兑，波幅为2.25%，这是港元首次与美元挂钩。但是当时国际环境极不稳定，西方的货币体系面临抛售美元和美元贬值的压力，1974年11月下旬，当国际市场上再次掀起抛售美元之风时，港元因此倍受通胀压力，该月24日，港英政府不得不让港元自由浮动。 4、浮动汇率制度 香港浮动汇率制度在实行初期运作相当成功，但是由于没有明确规定港元发行的外汇储备及缺乏有效的货币管理手段，1977年第二季度以后，浮动汇率的各种弊病开始暴露，直至1983年出现市民争先抢购美元拒收港元的“港元危机”，香港的金融体系近乎崩溃。 5、联系汇率制度 联系汇率制度是1983年10月17日香港政府为挽救“港元危机”而实施的，其核心内容是港元与美元挂钩，维持1美元兑换7.8港元的固定汇率制，这个汇率只适用于发钞银行与外汇基金之间以及发钞行与其他银行之间的港元现钞交易，其他交易则按市场汇率进行。联汇制确立的固定汇率实际上是国家的发钞汇率，即发钞银行在发行钞票时须以每1美元向外汇基金购买负债证明书，作为即发每7.8港元的货币储备金。 2005年5月18日，金管局宣布实施三项优化联系汇率制度运作的措施：推出强方兑换保证，金管局会在7.75的水平向持牌银行买入美元；将当时金管局在7.80水平出售美元予持牌银行的弱方兑换保证移至7.85的水平，让强弱双向的兑换保证能对称地以联系汇率7.80为中心点而运作；在强方及弱方兑换保证水平所设定的兑换范围内，金管局可选择进行符合货币发行局制度运作原则的市场操作。 二、香港联系汇率制的运行机制 香港联系汇率制是于1983年10月接受经济学家格林吾德的建议后建立起来的，这一制度的运行需要三部分金融机构参与，它们是：香港外汇基金（由香港金融管理局负责），三家发钞银行（香港没有中央银行，发行货币的职能由汇丰银行、渣打银行、中国银行三家共同担当）和180家持牌银行（即普通商业银行）。其基本内容是：政府按7.8港元＝1美元的固定汇率出售和收买债务证明书，发钞行发行新钞必须向香港外汇基金交纳等值的美元作为保证，持牌银行要获得港元也同样要有等值的美元存入发钞银行，发钞行每新增发行一个港币都必须按1:7.8的固定比例向金融管理局提交百分之百的美元准备。 香港自1983年实施联系汇率制以来，经历了1987年的全球股灾、1992年的欧洲汇率机