美国金融体系简论.pdfVIP

2008年第 l6期 经济研究导刊 No．16，2008 总第35期 EC0NOMICRESEARCH GUIDE SerialNo．35 美 国金 融体 系简论 叶 翔 马克思认为，资本主义经济危机的根源在于个别企业生 供给，使经济平稳发展。正是在这样的认识下，消费者信贷 产的有组织性与整个社会生产无序的矛盾。也就是说，尽管 的发展首先归功于信用卡在 20世纪60年代美洲银行不余 每一家企业在组织生产上是有效的，但生产目标的确定却是 遗力地推广。 有疑问的。换言之，每一家投资或扩大生产的产量 目标虽然 相对于生产与服务供应商的融资，消费者融资的特点 只是整个市场的一个小 比例，但是 ，所有相同企业的生产 目 是 ，借款者以个人为主体 ，借款人众多。总体而言，人与人之 标的总量，则可能远远超过了整个市场的有效求。按照现在 间不存在明确的竞争关系，换言之，一家银行向一家电风扇 说法就是重复建设。当所有这些企业生产出产品时，就出现 企业提供贷款后，通常不会向它的竞争企业 ，同样是电风扇 供过于求，经济危机出现。在危机中过多的供给被消灭后，经 生产企业也提供贷款。对于消费者信贷，则不存在此类反竞 济再次找到了平衡。这个矛盾存在的关键是，缺少一个集中 争条款。因此，消费者个人的才识 、工作能力关系不大。金融 统一的全社会资源配置中心。要解决这个矛盾，方法之一是 机构在分析消费者信贷的还贷能力时，会更多地建立在对社 计划经济 ，由一个国家的中央集中绝大部分的资源，通过中 会 、经济结构的分析之上，而把个人视作社会经济结构某一 央的规划 、协调与配置，来避免整个社会生产的无序。许多市 个板块或阶层中的一个无系统性差异的独立分子。消费者信 场经济尚不发达的国家，在革命胜利之后，其执政者很容易 贷的这个特点决定了消费者信贷不会像公司信贷一样成为 就选择了j文条道路。但计划经济解决了整个社会生产无序的 关系信贷(RelatiomshipLending)，而更有可能成为交易性信 问颢，却造成个别企业生产的低效率问题。换言之，计划经济 贷(Transactionlending)，这个特点为后期现代金融理论与模 的问题是整个社会生产的有序与个别企业组织生产的低效 型在消费者信贷领域的应用提供了基础。 的矛盾。 美国消费者融资泡沫是如何形成的 现代金融体系的 “双刃” 20世纪80年代以后，美国已进入后资本主义时期 ，美国 市场经济已经相当发达的国家，已存在较为发达的金融 的中产阶层迅速发展，特别是在一个经济增长的长周期中， 体系，而金融体系无疑是最有可能处于全部经济社会资源配 社会结构中各阶层在不断升级，消费者的总体地位在提高或 置的核心地位。因此，发达资本主义国家通过进一步发展与 改善，消费者信贷总体的风险较低。 完善该国的金融体系，来解决这个矛盾。金融体系的核心是 就在美国消费者信贷开始大力发展之际，现代金融理论 信息，它努力收集全社会可能的供给与需求信息、行业信息， 的三大支柱也逐步确立，并发展成熟 。20世纪 50年代 加上对个别企业的管理、生产 、销售能力的分析，来判断某些 Markowitz的风险分散理论 ，确定 了什么是风险；60年代 企业生产计划是否可行，以决定是否将资源配置给它。比如， Shrpe的资本市场定价理论(CAPM)确定了资产的价值；70年 当一家上市公司决定加入某个行业的竞争时，如果金融体系 代Black—Scholes的期权定价模型，确定了风险的价值