结构调整有助于未来中国矿业海外并购成功.doc

结构调整有助于未来中国矿业海外并购成功2010年中国并购交易的总价值比起2009年下降了20％。这背后有几个原因：第一个原因是黄金去年作为主要并购的大宗交易商品占主导地位；第二原因是遇到新兴市场的竞争，比如涉及煤炭、铁矿石方面的并购，遭遇韩国、印度还有巴西等国家的竞争，所以中国在这方面的交易并不是每个都很成功。根据我们的分析，2010年排名前三十的采矿以及矿产公司，在2009年到2010年度，这些公司从股东那里进行了大量的融资，因为股东都，要求有更高额的资本回报率，这就推动了矿业公司把业务拓展到更为边远的开矿区域，为股东创造更高的回报。 中国在矿业领域去年的并购有这样几个特征，一是并购交易由原来一些成熟的地区，比如加拿大和澳大利亚转向非洲、巴西、厄瓜多尔等等发展中国家和地区；另外就是中国在寻求高增长，将并购目标转向一些早期的开发公司，比如一些进行勘探的公司；三是中国国内的并购交易去年比上一年额度上涨了89％。主要原因是中国政府主张进行行业的重组和整合。从大宗商品类别角度讲，去年铁矿石是最为炙手可热进行并购的标地资产。 2010年与2009年比一个很明显的趋势是：随着国际金融危机的结束，跨国并购中，你的现金、资金实力已经不再是第一位或者最重要的一个因素了，这种趋势在2011年会更为明显。很多方面中国公司需要呈现给全世界这样一个形象：中国公司除了有资金的实力，还有知识、技术、战略规划等等能力。这样才能使中国公司在竞争激烈的跨国并购当中胜出。另一个比较明显的趋势就是资源民族主义，突出反映在非洲国家和澳大利亚的税收政策上。大宗商品价格持续走高，对交易会产生负面的影响。 中国企业如何在这样的环境下成功地进行并购?我认为，中国企业不仅要把眼光放在已经开发成功的企业，更重要的是要聚焦于那些未开采和正在投产的企业，在这样的情况下，可能更容易实现一种互赢，也就是说，中国企业要的是资源，与此同时，企业可以给目标方、目标地带来公共设施建设的提升并且提供给当地大量的就业机会，由此推动当地经济的发展，这是双赢的局面。另外我们也发现这样一个趋势，中国企业海外并购从形式上比过去更为灵活多样：第一表现在包销协议的商讨权，第二是合资的形式。虽然目前来说以合资作为并购形式的跨国交易不是特别多，但我相信这方面的交易将越来越多，尤其是对于西方的一些企业，不比中国企业具有国家政策支持的优势，它们可以跟中国企业联合投资。 力拓最近跟中铝有一个合资，是在几内亚共同投资铁矿石，这就是很好的例子，西方一些大型跨国矿产企业可以跟中国企业强强联手在非洲实现共赢。 鉴于目前的国际局势，未来并购对于投资地的选择，在很多情况下企业不得不采取更为主动的方式，未来目标公司所在的区域可能从很大程度上讲与以前相比政治风险更高。比如说在西非，比如在亚太的某些地区，包括蒙古、老挝，这些地区都是过去政治风险相当高的，但我们相信这些地区的投资不会减弱，恰恰相反，投资强劲的趋势会持续。我认为到高风险国家进行投资，规避风险最好的办法就是与政府建立起良好的关系，另外帮助所在国建立起基础设施。 根据“十二五”规划，中国企业正面临结构调整的问题，规划提出今后铁矿石自给自足的政策，2015年要达到45％，并且国家有一系列扶持政策，另外，规划中对中国矿业企业在效益、产能利用方面都提出了更高的要求。我认为这对中国企业来说挑战是两方面的，一方面铁矿石供应这个问题会长期存在。应对的方式是中国公司走出去，从源头，不一定是控制，但至少是影响铁矿石的供应；第二涉及到产能和效益，企业走出去将如何影响铁矿石谈判交易，最重要的一点，中国公司本身要做强做大。2011年我相信中国国内的钢铁、煤炭等等并购会更为活跃，第一轮并购可能发生在同一个省，由当地政府主导，第二轮中，跨省、有中央政府支持的并购交易会越来越多。 1