某创业投资基金有限合伙人预期收益率测算150120.docxVIP

某创业投资基金有限合伙人预期收益率一、预期收益率根据假设条件，本基金存续期为十年，有限合伙人年均预期收益率为94%，从第四年开始收回部分本金并获得相应回报。若根据李克强总理的1月14日最新讲话精神，新兴产业创投基金收益分配实行先回本后分红，社会出资人可优先分红。国家出资收益可适当让利，收回资金优先用于基金滚存使用。有限合伙人（社会出资人）的实际投资收益率要高于94%。二、假设条件1、基金规模为2.5亿元，其中财政资金为1亿元，普通合伙人出资为1%；资金分三期缴付，缴付比例分别为3:3:4。2、基金存续期为10年，即投资期7年+退出期3年，投资期内每年预计投资额分别为3000万元、3000万元、5000万元、5000万元、3000万元、3000万元、3000万元。3、通过IPO、并购和其他方式退出的比例分别为5:4:1，回报倍数分别为6、3、1，即综合回报倍数为4.3倍。4、本基金按单个项目进行分配，并采取先还本再分配方式，项目投资期平均为3年。5、管理费的计提以本年度期初本金余额为基数，比例为2%。6、本基金有限合伙人的优先回报率为8%，不采取追赶模式。7、超额收益部分按8:2比例向有限合伙人和普通合伙人分红。附：近年来VC/PE机构退出账面回报情况（一）IPO退出回报根据投中集团数据显示，2007-2013年VC/PE机构IPO退出账面回报最高为2009年，达到11.4倍，最低为2013年，为3.02倍。另据投中集团1月5日发布的报告，2014年度，机构退出活跃，IPO退出金额、退出回报率双双大增。共195家VC/PE机构通过企业上市实现退出，退出金额5999.12亿元，与2013年全年相比增长1391.1%（扣除阿里巴巴集团上市退出金额4223.7亿元后，同比增长341.29%），平均退出回报率7.8倍，与2013年全年相比，增长158.27%。而根据清科研究中心，2014年真格天成凭借投资聚美优品获得了1,386.09倍的退出回报率，排名第一；聚美优品的另一家投资机构险峰华兴获得了315.96倍的投资回报率，排名第三；软银中国凭借投资阿里巴巴获得433.97倍的投资回报率，排名第二。此外，获百倍以上投资回报率的投资机构包括北京国润109.86倍投资纽威股份和上海正海104.81倍投资应流股份。2014年VC/PE机构IPO退出回报率排名（二）并购退出回报根据投中集团统计，2008年至2013年上半年，国内共发生570起并购退出交易，退出回报率在2011年曾达到最高值4.5倍，2013年上半年并购退出趋于活跃，共发生100起并购退出案例，平均退出回报率3.64倍。从并购退出回报数字上来看，回报倍数近几年一直维持在5倍以下，与IPO高达10倍以上的退出回报相比较低，这主要源于国内并购退出市场不够成熟，预计未来1-2年并购退出渠道逐步完善、并购基金发展走向成熟的背景下，国内VC/PE机构并购退出回报将会逐渐增加，并将成为主流退出方式。另据投中集团统计，2014年在已完成的并购交易中有VC/PE背景的案例达112起，占本年度完成交易总数量的4.35%;交易规模为205.51亿美元，占比10.83%。本年度共实现395笔并购退出，并购退出案例数量达到历史最高值，合计获得账面退出回报金额为107. 3亿美元，平均退出回报倍数为1.91倍。而根据清科研究中心统计数据显示，从2004年至2012年上半年，在中国VC/PE市场上，并购退出的回报倍数大多集中于1.5-4倍之间。当并购方为外资时，并购退出的平均回报能达到7.44倍，而当并购方为内资时，并购退出的平均回报为3.26倍。