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从我国法律角度看保单贴现[摘要]在保单贴现市场上，寿险保单持有人可通过转让保单受益权，获得高于退保金、低于死亡给竹金的金额。投资者亦可通过投资贴现保单而获利。这就形成了寿险保单转让的二级市场。本文通过介绍国外保单贴现业务及其时市场主体带来的影响，分析该业务在我国发展可能面临的法律困境，探讨开展保单贴现所需具备的法律监管环境，为我国引入保单贴现市场做好法制准备。 [关键词]保单贴现　金融衍生品　法律监管 一、引言 金融危机后，华尔街投资者将目光投向了对中国人来说还比较陌生的领域――保单贴现。保单贴现是指寿险保单持有人将保单的受益权转让第三方投资者，获得高于退保金、低于死亡给付金的金额，一旦被保险人死亡，投资者即获得投资收益。保单贴现产生于80年代末的美国，当时一些非营利组织筹资帮助艾滋病患者，为报答机构提供的人道主义救助。许多患者将其寿险保单的受益人指定为这些组织。渐渐地，市场上出现了一些专门从事艾滋病以及终末疾病患者保单贴现的公司，发展至今，慢性病患者以及老年人也可以贴现保单，获得所需资金。 二、保单贴现概述 (一)保单贴现的交易方式 根据保单持有人和投资者之间是否有保单贴现公司的介入，可以将保单贴现方式分为直接交易和间接交易。 1　直接交易 直接交易指没有保单贴现公司的参与，保单持有人直接与投资者达成贴现协议。保单贴现最初即以该模式运行。作为保单受益权转让的对价。投资者提供资金给保单持有人，成为保单不可变更受益人，一旦被保险人死亡。即获得保险公司给付的保险金。 因直接交易中蕴含着巨大的道德风险，当前贴现市场上基本不存在该交易方式。保单贴现的投资回报取决于被保险人实际存活年限与预期余命的差异，被保险人活得越长，投资者的收益越低，如果投资者知晓被保险人具体情况，可能使被保险人的生命收到威胁，因此在制度设计上需要引入“风险隔离”机制。 2　间接交易 间接交易是指保单持有人与投资者不直接进行交易，而是藉由保单贴现公司连接。保单贴现公司作为一个平台对各种保单统合分配，通过规模化运作来减少成本费用。 间接交易可区分为两种方式。第一种方式与直接交易实质相同，投资者直接被指定为保单的受益人，但其与直接交易的区别在于：间接交易中投资者和保单持有人分别和保单贴现公司打交道，彼此不知道对方情况，从而最大限度地控制道德风险。第二种方式保单贴现公司首先与保单持有人签订保单贴现协议，给付保单贴现金的同时取得保单受益权；然后保单贴现公司与先前设立的特殊目的实体(sPV)订立受益权转让契约，由SPV承接一揽子保单受益权，并以此为基础发行受益权担保证券，将募集到的资金提供给保单贴现公司或者存入信托基金，最终在被保险人死亡时将投资收益分配给投资者。 显然。间接交易第一种方式仍无法完全避免被保险人个人信息的泄露，并且投资者与保单的“配对”让贴现交易效率低下。实务中普遍采取的是第二种方式。 (二)保单贴现对各主体的影响 1　对保单持有人的影响 就促进保单价值流动而言，保单贴现和退保、保单质押贷款都为未到期的保单持有人提供了经济支持，但退保和质押贷款以保单的现金价值为基础，而保单贴现则以保险金额为基础。因此，保单贴现所得要大于退保金或质押贷款。就人道主义精神来看，保单贴现和寿险提前给付都可帮助处于困境的保单持有人，但寿险提前给付的对象范围严格小于保单贴现，并且金额比例完全由保险公司在格式合同中规定，从而不利于被保险人。总之，保单贴现增强了保单的流动性，丰富了保单作为金融资产的表现形式。但在贴现交易中，保单贴现公司也可能趁保单持有人急需钱之机压低保单收购价。侵害保单持有人的利益。 2　对投资者的影响 保单贴现拥有一般金融产品所不具备的特质――收益不受经济周期影响。只要被保险人死亡，投资者总能取得投资回报。收益高低与市场环境无关。此外，被保险人死亡后，投资者得到的保险金可享受免税待遇。但相应地，投资者也必须承担被保险人生存年限过长所致的长寿风险，随着医疗技术发展，人均寿命延长，保单贴现的收益会受到负面影响。 3　对保险公司的影响 一方面。保单贴现可以降低退保率，稳定保险公司的现金流；另一方面，可能有人纯粹为了贴现保单而购买保险，增加保险公司的逆向选择风险，提高公司赔付成本，相应地会转嫁到保费上，最终将不利于投保人。 二、保单贴现引入中国的必要性分析 1　为老年人提供养老金 我国日益严峻的老龄化问题给家庭和社会带来了沉重的压力。而引人保单贴现市场可以为年老且丧失收入的保单持有人提供养老金，用以改善老年生活品质，让其有尊严地度过余生，同时也缓解了年轻一代的压力。 2　医疗保障的有益补充 现阶段我国社会基本医疗保险虽然覆盖面广，