把握港市牛熊证涡轮机会.docVIP

把握港市牛熊证涡轮机会踏入第二季，香港投资气氛转好，港股亦由低位攀升，能否摆脱恒生指数连跌5个季度的厄运，当然须于6月季尾才能知晓，但观乎近月好消息接踵而至，继日前美国财务会计准则委员会放松公平价值的会计准则、G20峰会领袖决心加强宏观经济台作及推动经济增长，再加上早前中国的4万亿元刺激经济方案、10大产业振兴规划等渐见成效，而环球各主要经济体亦大力减息及进行连串注资行动，这份决心及齐心，实是近年罕见。当然成效如何，众说纷纭。毒资产、企债、信用卡坏账等不利消息仍将困扰大市，与信贷市场危机划上句号言之尚早，但投资者信心回增，各类资产价格及成交都见反弹却是不争的事实。 恒生指数预计于5月初见高位后便会获利回调，持货的投资者不妨于5月时分批减持好仓位，待大市回吐后回补。较进取的投资者更可伺机建立淡仓，可以恒指熊证或认沽权证作为出击对象，由于这次调整可能只有数星期，可选只有2至3个月期限及贴价的权证，取其爆炸力强及时间损耗相对较低的特性，恒生指数目标当然先看100日移动平均线水平(由于权证属高风险投资的衍生工具，投资前宜先评估个人风险或咨询专业人士意见)。 牛熊、窝轮大解构 近年在市场上交易的投资产品种类日渐增多，例如交易所买卖基金(ETF)、认股权证(又名窝轮)和牛熊证等。根据数据统计，近日来权证交易呈增多趋势。4月中旬以来，认股证成交金额日平均成交超过50亿港元，占大市成交11％以上，衍生工具的成交量日增，愈来愈受市场欢迎，但投资者面对这些日新月异的投资产品时，究竟对它们的认识有多深? 毕竟投资涉及风险，在买卖窝轮和牛熊证之前，应先认识这两类结构性产品的特色。窝轮与期权非常相似，两者都是赋予买方一个“权利”但非责任，在指定的日期，以指定的价钱，购买或沽出“相关资产”，例如股份、指数、商品、货币等。但两者的分别在于投资者只可买入窝轮，不能先沽后买；而在期权方面。投资者则既可先买入又或先沽出期权，但当然在扮演沽家时，投资者要付足够的期权金，日后更有被追收可能。事实上，大部分投资者均会在到期前沽出股证以获利。 牛熊证方面，最值得留意的是其“强行回收机制”，即是当相关资产价格在交易时段内触及收回价，牛熊证便会被强制收回。若牛熊证被强制收回后便会停止在市场上买卖，持有人会失去全部的投资金额(N类)或有机会收回其剩余价值(R类)。 现时本港共有23个窝轮及牛熊证发行商，首10间的市场占有率已占有整体市场的80％，而首5间已达到70％～75％。根据法兴的数据显示，今年前3月，法兴、比联及德银在窝轮及牛熊证的市场占有率分别为16.98％、16.39％及15.64％。 根据香港交易所数据显示，早于1988年已有首只衍生认股证在港上市供投资者买卖，而认股证成交占大市比重由2004年前的13％，升至2008年的19.5％，全年总成交更达34,348亿港元；牛熊证在过往三年占市场总额亦录得显著升幅。整体来说，窝轮及牛熊证在市场上有上升的趋势，一般窝轮占大市成交比例维持于20％会是健康水平，但2008年窝轮占大市成交约25％，已属较高数字，其它国家亦没有如此高比例。 技术走势攻略 港股后市去向，除了受估值的高低及前景等基本因素左右外，资金流向、市场上的乐观悲观情绪亦会影响投资者的入市出市意欲，种种迹象都能从技术走势研究探之一二。恒生指数已由3月9日的低点11344点进行反弹，先后突破50日及100日的移动平均线(执笔时于4月中。恒生指数仍于15000点水平)，加上10日及20日平均线已先后上破50日及100日平均线，技术走势全线向好。此外，恒生指数9个月来首次突破100日移动平均线-约13600点，更大幅抛离超过1成，证明突破成功。后市阻力还看200日平均线阻力16450点及250日平均线终极阻力18100点。 如根据过去10年恒生指数每月的升跌作参考，4月份8升2跌，平均升39％，为12个月份中表现最好的月份。而事实亦证明4月份的强牛表现，但5月份就表现一般，录得3升7跌的表现，平均下跌1.47％，经过5月份的调整，6、7、8月份都能录得升幅。大家试想想，经过4月份的狂升，各板块的权重股份都严重超买，资金流向二、三线估值低的股票，借势回吐亦属正常，故不排除今年5月份亦会历史重演，大市先创反弹后高位，再行获利调整，只要恒生指数仍能守于100日平均线之上，调整仍属健康，如再有利好的基本因素配合，下半年挑战18000点水平亦不足为奇。 此外，大市如真的如笔者所料于5月份调整，投资者又应如何部署现时大部分机构投资者都聚焦于2010年经济复苏，股市却往往走先于经济9个月至1年，大家可把握每次调整增持股票，迎合股市反复向上的势头。在策略上可把手头现金分多注进场，先于100日平均线水平买第一注，然后再干