结构性理财产品更趋短期化.docVIP

结构性理财产品更趋短期化多年以来，因为高风险高收益特性，结构性银行理财产品一直备受关注。自2004年第一款结构性银行理财产品以来，其风险结构、期限结构也不断发生着变化。据普益财富金融数据平台显示，2010年21家银行共发行结构性银行理财产品647款（华一银行理财产品因不对境内投资者发行，故未统计在内，下同），较2009年增加50款，增幅为8.01%，到期且公布到期收益率的结构性银行理财产品共496款。其中，零负收益产品仅27款。 短期化趋势明显收益差别大 2010全年银行发行结构性理财产品扭转了2009年发行量下跌的趋势。其中，外资银行9家，发行504款；国有银行3家，发行54款；股份制商业银行10家，发行89款。从发行数量上看，外资银行依然有其优势。但中资银行加大了发行力度，并形成了一些产品系列，如中行的“博弈”系列、聚汇宝系列、光大银行的“阳光理财A+计划”等。 收益类型更加保守 2010年发行的结构性银行理财产品中，保证收益型结产品281款，较2009年上涨21.38%；保本浮动收益型产品231款，较2009年下降16.82%；非保本浮动收益型产品135款，较2009年下降4.56%。 保证收益型结构性理财产品的增多，反映出银行已经开始注意到结构性产品亏损已经影响到投资者的选择。大多数投资者风险厌恶度较高，采用保守的收益类型，可规避掉本金大额亏损的风险，有利于吸引更多投资者。 短期产品收益高于长期 2010年全年，共有823款结构性理财产品到期。496款公布了收益率的产品，平均收益率为3.76%，平均EI值（衡量理财产品收益率的指标，计算公式为EI＝理财产品年化收益率/同币种相似期限定期存款利率）为1.52。从期限结构上看，产品设计期限在6个月之内的平均EI值为2.00，6个月到1年的平均EI值为5.63，1年以上的平均EI值为-7.43，1年以上的长期产品的收益不及短期产品。 挂钩基金收益最高 挂钩基金的结构性理财产品共计37款，平均EI值为9.32，收益水平最高。这类理财产品整体波动也不大，变异系数（又称标准差率，为标准差和期望值的比值。变异系数越大，变量波动幅度则越大）为1.25。到期挂钩基金结构性银行理财产品中，年化收益率最高的是渣打银行发行的QDSN09015I号（美国石油指数基金）理财产品，年化收益率为35.36%，最低的是花旗银行发行的1年期人民币结构性投资账户，挂钩新华富时A50中国指数基金和换息结构2年期结构性投资产品，年化收益率均为0。此外，这类产品中，EI值小于1的有14款，全部为期限在1年以上的长期产品。 相比挂钩基金产品的高收益，挂钩股票的产品收益较低，且波动性较大。到期的37款产品平均EI值为-3.39，变异系数为21.04，最大EI值为21.052，最小EI值为-568.33。股市波动剧烈、产品期限设计过长是这类产品低收益、高风险的重要原因。 要特别指出的是，2010年挂钩利率类产品到期最多，为201款。这类产品EI平均值为1.74，变异系数为0.3169，收益适中，比较稳定。该类产品风险较小，比较适合风险厌恶型投资者。 2011：量升险降 2011年结构性银行理财产品会呈现出以下特征。 产品短期化的趋势将延续 2008～2009年，结构性产品的发行数量下滑，这个趋势在2010年得到了逆转。原因是收益较高的信贷类理财产品受到了监管，使得整个银行理财产品平均收益下降。为提高收益率，各家银行加大了包括结构性产品在内的权益类投资方向产品的发行力度，收益结构较以前的产品合理。2011年，在信贷收紧、信托公司通道类业务受到监管的背景下，结构性理财产品发行总量上升仍将延续。 从需求来看，CPI高企的情况下，短期化资产配置将成为主流。产品短期化将成为必然，投资期限缩短、置入其他终止条款、采用开放式结构都是短期化的方式。 结构性产品整体风险继续降低 之前结构性银行理财产品的“高风险高收益 ”已饱受非议。近期，很多银行发行的结构性理财产品采用了保本或部分保本的结构设计。2011年，非保本浮动收益型产品发行量将继续下降。随着结构性理财产品期限缩短，挂钩标的的波动幅度相对减小，其风险也会相应下降。 1