企业融资偏好解析——基于农业上市公司的实证数据.pdfVIP

2008年6月 华 东 经 济 管 理 Jun．，2008 (第22卷第6期) East China Economic Management (Vo1．22，No．6) ●财经透视 企业融资偏好解析 — — 基于农业上市公司的实证数据 葛永波 ，张萌萌 (山东大学经济学院，山东 济南 250013；山东经济学院 财金学院，山东 济南 250014) [摘要】自MM理论以来，企业融资行为的理论与实证研究不断深入。大多国内研究文献认为我国企业融 资行为具有明显的股权融资偏好。文章运用新的研究思路与方法，对我国农业上市公司的融资偏好与融资 结构特征分别进行了实证研究，结果发现虽然融资结构特征体现出明显的股权融资依赖性．但企业并不具 有股权融资偏好。 [关键词]融资偏好；融资结构特征；啄食顺序理论；背离 [中图分类号]F120 [文献标识码]A [文章编号]1007--5097(2008)06 2 7 Analysis on Enterprise Financial Preference - -· — — Evidence from Listed Agribusinesses GE Yong—bo ，ZHANG Meng—meng (1．School ofEconomics，Shangdong University， 砌 250013，China； 2．School ofFinance，Shangdong Economic University，Jinan 250014，China) Abstract：The firm financing theory has been remaining conspicuous after the famous irrelevance result of Modigliani and Miller．Most of the researchers in China documented that the listed companies have equity financing preference--different from other countrles based on the quantitative analysis result of the financial structure performance．However，this result is suspect．Basing on different viewpoint，this paper studied the financing preference and financial structure perform ance of the listed agribusinesses respectively using new quantitative analysis method．The ou~ome is：although the agribusinesses depend on equity financing，they have no equity financing preference． Key words：financing preference；financial structure performance；financial pecking order theory；deviation 一 、 引 言 债务融资时，才利用股权融资 (Myers and Majluf， 自20世纪50年代末MM理论的开创性研究以来， 1984；Chirinko and Singha，2000)。 企业融资行为的理论研究与实证分析不断创新。其中 啄食融资顺