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以东亚合作应对全球经济失衡4月21日，西方七国财长与央行行长会议就解决全球经济失衡专门发表了声明，而就在IMF春季会议之前，国际货币金融委员会专门召开了有关此问题的闭门会议，随后发表了类似的声明。本次会议要求有关各方都采取实质性行动来解决全球经济失衡问题。 根在现行国际金融体系 全球经济失衡，虽然没有明确的定义，但基本上是指全球经常项目的失衡，美国几乎成了惟一的贸易逆差国，而世界其他经济体都或多或少地表现了经常项目顺差。到2005年底，美国经常项目赤字有8050亿美元，而包括中国在内的东亚新兴经济体有2080亿美元经常账户顺差（其中中国有1400亿美元），石油输出国共有3280亿美元的顺差，日本则有1530亿美元的逆差，欧元区则只有240亿美元的顺差，世界其他经济体顺差920亿美元，这样美国成为全球顺差的来源国。（见图1） 经常账户失衡的结果自然是全球有着巨大的外汇储备，特别是东亚国家储备过剩成了全球经济的一个新特点，这些外汇储备反过来又流入以美国为首的发达国家。这就产生了一个资本流动悖论：一方面，新兴市场国家的经济发展需要大量资金，通过税收、土地等各种优惠办法来吸引来自以美国为代表的发达国家的直接投资；另一方面，政府却控制着大量外汇储备来支持美国政府的运转，而获得一个非常低的收益率（据测算外汇储备收益率只有2%）。到2005年底，东亚主要经济体外汇储备已占26000亿美元，今年以来，包括中国、马来西亚在内的东亚国家外汇储备还在不断增长。这些外汇储备成为支撑美国国债市场的主要力量。 全球经济失衡并非新鲜事。自从以美元为本位的布雷顿森林体系建立以来，国际流动性的提供就是以美国的贸易赤字为基础的，赤字是美国国际收支的基本状态，但一般性的赤字并不可怕，最令人担心的是持续性、大规模的逆差。早在上世纪60年代出现了欧洲等工业化国家的大量顺差和全球美元过剩，虽然各国联合起来做出了种种努力，但无济于事，最后美国以美元停止兑换黄金为解决之办法。上世纪70年代石油危机导致工业化国家逆差，出现了大量的“石油美元”，但好在这些石油美元又回流到以美国为代表的发达国家。20世纪80年代，美国开始出现了财政赤字与经常项目赤字双逆差，顺差国主要是日本和欧洲国家，解决的办法则是“五国集团”通过广场协议，要求顺差国承担更多义务，包括降低税收，刺激内需，干预汇市，使本币升值。 然而，美国贸易逆差这一次达到了创记录的8050亿美元（见图2），占到其GDP的6.5%，据估计，如果没有多方的实际性行动，这一数值到年底将超过1万亿美元。 全球经济失衡是当前国际金融体系的产物。自从布雷顿森林体系以来，美国就取得了国际金融体系中的超级大国地位，美元成了中心货币。美国人通过其经常账户逆差为国际社会提供国际流动性，美国的一定程度的赤字是推动世界经济发展所必需的。但美国人对于如何维护美元的稳定却做得不多，关键时刻做出了让货币体系崩溃的单边行动。进入牙买加体系后，美元更是自由，一方面继续保持着中心货币的地位，另一方面却没有保持美元汇率稳定之义务。美元作为国际中心货币的特权，支撑了美国从联邦政府到老百姓都大手大脚的习惯。美国发生了国际赤字逆差，不必像其他国家那样需要寻求外汇储备来支付。 本轮全球失衡最为引人注目的一点是，拥有大量经常账户盈余的除了石油输出国外还有东亚新兴经济体。东亚经济体之所以采取出口导向型的战略也是出于对现行国际金融体系的无奈选择。根据既往经验，东亚经济体采取出口导向型的战略，在贸易上维持顺差，并且保持着较多的外汇储备是非常重要的。其实，与石油输出国和日本这样高度发达的经济体相比，东亚国家的贸易顺差来得并不容易。东亚经济体普遍采用出口导向的战略，通过出口补贴、出口退税、国内资源品的过低定价以及恶化贸易条件实行钉住美元的汇率安排等政策的扶持来获得大量的外汇，这是付出了沉重代价的。正当东亚经济体准备调整战略之时，1997～1998年金融危机给了当头棒喝。东亚金融危机产生的一个重要原因是，一些东亚国家的经常项目有了一定的赤字，外汇储备减少，再加上其僵化的固定汇率制，国际游资正是利用这种机会兴风作浪，冲击东亚地区货币，为了保证金融市场稳定，许多经济体用去了大量外汇储备，结果还是远远不够，最后不得不乞求受美国控制、按照华盛顿共识行事的国际货币基金组织提供援助。东亚经济体痛定思痛，用了好几年时间来复苏经济，力求保持较多的外汇储备。充分的外汇储备对于本国货币在国际货币体系中处于非常外围的新兴经济体来说是对付危机的最好办法。 这些国际游资主要来自于美国，因为那里金融体系最为发达，产品最为丰富，许多机构投资者包括一些对冲基金富可敌国，金融操作手段娴熟，如果没有保存足够的外汇储备作为威胁力量，东亚经济体担心新一轮危机的到来。 虽