透视我国上市银行股权结构.docVIP

透视我国上市银行股权结构2005年的股权分置改革将中国股市快速推向全流通的通道。截至2009年12月,我国证券市场股票总市值达到243939亿元,其中,股票流通市值151258.65亿元,占总市值的62%。那么,就我国上市银行而言,经过股权分置改革的洗礼后,其股权结构展现的是一种什么样的特点?目前的股权结构是否能有效促进其绩效的提高? 我国上市银行股权结构现状 目前,我国证券市场上市银行达到14家,国有商业银行均已完成股份制改造,除农行外都实现了上市。由于我国经济体制改革的大背景,银行业的改革发展也具有鲜明的特点,我国上市银行的股权结构既带有旧体制的深深烙印,又有不同改革发展阶段不断创新的特点。根据我国上市银行股权结构的相关数据,现阶段我国上市银行股权结构主要有以下特点。 国有股比例较高,占有重要地位 股权分置改革后,根据非流通股上市流通的条件和时间限制,各银行年报披露的持股数据中,分为有限售条件的股份和无限售条件的股份。根据我国上市银行2008年底有限售条件的股份中各类型股份所占的比例可以看出,除民生银行和深圳发展银行没有国有股外,其他上市银行均有较高比例的国有股权。其中,国有银行中工商银行和中国银行国有股比例超过70%,建设银行国有股比例(包括国有股和国有法人股)超过50%,处于绝对控股地位。华夏银行国有法人股比例为34.29%,中信银行国有法人股比例则高达62.33%,交通银行、兴业银行和南京银行国有股比例均超过20%。部分上市银行国有股比例虽相对较低,但与其他类型股东相比,仍占有主导地位。 流通股比例逐步提高,股份逐步实现全流通 根据证监会发布的《上市公司股权分置改革管理办法》规定,启动改革后的公司原非流通股股份的出售,应当遵守下列规定:自改革方案实施之日起,在十二个月内不得上市交易或者转让;持有上市公司股份总数百分之五以上的原非流通股股东,在前项规定期满后,通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份,出售数量占该公司股份总数的比例在12月内不得超过5%,在24个月内不得超过10%。因此,股权分置改革的完成并不代表非流通股立即上市流通,流通股比例是有序的逐步提高,最终实现全流通。2005年股权分置改革启动之后,各上市银行陆续公布了改革方案,流通股比例逐步增加,多数银行流通股比例都已超过50%,其中民生银行流通股比例最高,达到95.07%。 股权集中度较高,银行之间的差距较大 我国上市银行中,中国银行和中信银行第一大股东持股比例超过半数,股权结构高度集中;工商银行、建设银行第一大股东持股比例均超过了30%,股权集中度较高;民生银行最低,只有5.9%,其他上市银行基本在10%～30%之间。总体来看,我国上市银行第一大股东持股比例较高,平均值为27.07%,个体差异较大,有的股权集中度很高,有的则比较分散,标准差为19.28%(见图1、表2、表3)。从前十大股东持股比例来看,我国上市银行前十大股东持股比例较高,平均达到63.38%,并且个体差异较大,标准差为22.7%。 我国上市银行股权结构存在的问题 股权结构是公司治理的基础,公司治理结构是否完善直接影响着公司绩效,因此,合理的股权结构应该能够有效地提高公司绩效。从理论上讲,股权分置改革后,股份实现全流通,各股东具有共同的利益趋向,大股东的利益获取不再来自于内部股东之间的利益博弈,而来自于外部市场上同业之间的竞争,所有股东都能从公司绩效的改善和股价提升中获益,公司价值逐步实现市场化,因而有助于银行公司治理结构的改善和经营绩效的提高。但是,笔者以后股权分置时代为背景,运用因子分析法对我国上市银行综合绩效进行对比分析,并选取上市银行2005年后的数据,建立其股权结构与绩效的回归模型,实证结果表明:股权集中度与银行绩效有正向关系;流通股比例与绩效呈不显著的正相关关系。 通过分析我国上市银行股权结构的现状,以及实证检验,可以看出目前我国上市银行股权结构主要存在以下几个方面的问题: 国家仍是重要持股主体 我国上市银行第一大股东大多是国有股,前十大股东中,国有股东也占多数席位。国家持股对银行治理有双重作用:国家对银行经营提供隐性担保,为银行提供信用支撑,使银行业经营保持稳定,从而保证金融市场的安全平稳发展,但国家的信用担保同时也弱化了债权人和股东对经营者的监督约束,而且国有股东在经营过程中往往表现为行政上的超强控制和产权上的超弱控制,所有者缺位问题是国家对银行经营管理实施有效监督的障碍。 股权分置改革后,随着股权的流动性增强,股权集中度有下降趋势 根据歇雷弗(Shleifer)等人的研究结论,在公司治理对外部投资者利益缺乏保护的大陆法系国家,公司的股权有集中的趋势,这是投资者为保护自身利益