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通货膨胀下企业财务战略选择探析2009年上半年，我国新增贷款高达7.37万亿元，超过新中国成立以来任何一年的信贷投放总量。在四万亿投资的财政政策及宽松的货币政策的带领下，市场普遍预计2009年新增贷款规模接近10万亿元，预计2010年新增贷款接近7万亿元，2009年底，通货膨胀压力上升，2010年银行贷款与去年同期相比稍微放慢，但其增速仍然非常高。企业和银行流动资金紧张，2009年开始的项目队信贷需求巨大，信贷和货币的增长则增加了通货膨胀的压力。因此企业必须及时调整前期所施行的财务战略，以积极的、面向未来发展的新财务战略代之，以使企业减少通货膨胀的损失。 一、财务战略类型 在财务战略理论里，财务战略的选择与通货膨胀相关的因素是经济周期，这也是财务战略制定需要考虑最为关键的外部环境：一个完整的经济周期包括繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段。在经济周期的不同阶段，企业应采用不同的财务战略，以应对企业处于不同经济周期中对资金的需求。其中最典型的就是繁荣和萧条阶段，这也是通货膨胀可能经历的两个阶段，在通货膨胀的初期是繁荣时期，而在通货膨胀的后期可能呈现出经济衰退的萧条期。当然在通货膨胀之后经济也可能实现软着陆，本文将主要分析通货膨胀后期是萧条的情形。财务战略主要包括： （一）扩张型财务战略 它是以实现企业产品的推广及企业资产规模的扩张为目的的一种财务战略，企业通过扩大投资规模或提高投资的增长速度，来不断扩大企业的生产经营规模，增加生产和经营产品的种类，提高市场占有率。在融资方面，企业往往需要在将大部分利润留存的同时，大量地进行外部筹资，通过增资扩股以及利用负债完成资本金的积累。随着企业产品的推广和渗透，企业规模的扩张，企业的资产收益率在较长的时期内将表现出相对较低的水平。 （二）稳健型财务战略 它是以实现企业财务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张为目的的一种财务战略。企业在外部环境和内部条件变化不大的情况下，企业将尽可能追求最有效率地利用现有资源和条件，持续保持现有市场，维持现有投资水平，不断降低成本，尽可能多的获取现有产品的利润，积聚资金为将来发展做准备。在融资方面，企业将利润积累作为实现企业资产规模扩张的资金来源，为了防止过重的利息负担，企业对利用负债进行再融资往往持十分谨慎的态度；而企业在产品升级扩张之前，不会采取增资扩股引入外部投资人。 （三）防御收缩型财务战略 它是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的的一种财务战略。因为企业的经营策略失误或者因为企业外部市场发生巨大变动，使得企业从竞争领域退出，缩小企业的经营范围。通过财务削减分部和精简机构等措施，盘活存量资产，节约成本支出，将企业的资源集中用于企业的主导业务以增强企业主导业务的市场竞争力。在融资方面，企业需要放慢节奏，资金的运用比较谨慎，低负债、低收益是实施这种财务战略的企业的基本财务特征。 二、通货膨胀时期与财务战略的选择 根据企业三种不同的财务战略分类，企业应该根据通货膨胀初期经济繁荣阶段的特点，更多采用扩张型的财务战略。这个时期项目投资回报率高、外部融资环境良好，市场对产品的需求量高，因此企业应扩大材料采购，提高产品价格，充分利用财务杠杆作用为企业的扩张做资金上的供应，这有利于企业抓住通货膨胀初期的境遇有效地扩大市场占有率。随着通货膨胀初期时间的推移，项目投资收益率下降，市场利率提高，外部融资环境逐渐恶化，这时企业需要做出相应决策以保证企业在经济逐渐走入萧条阶段时有足够的资金应对不确定的市场环境。随着通货膨胀的加剧，通货膨胀逐渐加深，企业应根据通货膨胀后期经济萧条阶段的特点，采取灵活的价格策略降低产品库存，实行严格的存货控制，降低库存水平；提高自有资金比例，避免过重的利息支付负担，选用低负债比资本结构，进而提高企业的抗风险能力；采用紧缩投资的战略，尽量缩短企业项目投资周期，回收经济繁荣期的投资资金，减少人工成本，节省经费开支，企业可以利用这个机会完成企业内部结构的优化，使得企业在不利环境下达到资源的最合理利用。除了上述常规的财务战略选择外，企业还可以从以下方面着手改善企业经营管理，以实现企业财务战略的执行： （一）在通货膨胀中后期，企业应当适时通过并购实现逆势增长基于企业现实状况，立足于企业未来的整体战略目标，在企业资金充裕的情况下，借助于逆周期政策选择（也叫逆向政策选择）的思维，将财务战略的调整提前到经济环境彻底改变之前。企业为了应付各种不确定性，应该最大限度地降低经济波动对经济活动的影响，面对通货膨胀后期许多中小企业面临资金链断裂风险时，企业可以利用这一机会，在资产价格相对低廉的机会，从实施扩张性的财务战略，积极收购相关的资产。企业可以利用大量企业倒闭留下来的市场真空机会，采用企业处于成长期时所应该采用的财务战略