私人股权基金监管的英国经验及对中国的启示.pdfVIP

私人股权基金监管的英国经验及对中国的启示 ■巩勋洲 内容提要：近年来，私人股权基金高额的投资回报吸引了越来越多的资金流入，并且私人股权基金跨越了 国界在全球领域内迅速扩张。从上世纪8O年代开始，起源于美国的私人股权基金在全球范围内也不过15O只， 但是经过20多年的发展，目前全球范围内的私人股权基金数量猛增至2000多只。在过去的几年中，全球经济 持续增长，利率保持在较低的水平，投资机会不断涌现，私人股权基金在不断成熟。但是，私人股权基金市场 也存在着大量的风险，所以有必要对私人股权市场加强监管。sg文介绍了国际范围内英国的监管经验，对中国 私人股权基金市场的监管提出了政策建议。 关键词：私人股权基金 监管 基金经理 投资风险 中图分类号：F850．9 文献标识码：A文章编号：1006-1770(2008)06—058—05 一 、 引言：中国私人股权基金市场的发展 多美元的高额回报：摩根史坦利，鼎晖、英联三家境外机构投 资蒙牛获得了约500％的回报。更令人称道的是，2006年初， 近年来，中国经济所取得的成绩令世人瞩目，良好的经济 无锡尚德登陆纽约证券交易所，高盛获得了近2000~的回报。 形势和投资环境吸引了大批海外的私人股权基金进入中国，基 不难看出，正是基于其它行业所无法比拟的高额回报 促使私 金的投资数额在短期内不断上升 f如图1)。 人股权基金市场的快速发展。 二、私人股权基金市场应加强监管 当然，私人股权基金市场在中国还处于起步阶段，大多数 投资者除了知道私人股权能带来高回报之外，没有更深入的了 解。然而，高收益必然伴随着高风险．对于私人股权而言．市 场中存在很多的风险。因此，无论是从保护投资者利益的角度， 还是从稳定资本市场发展的角度 私人股权基金市场都应加强 监管。原因如下： 一 是对于大多数投资者而言．没有时间也不具备专业知识 数据来源：www．cnwalJStreet．corn 单位：亿美元 对拟投资的公司进行尽职调查 (due diligence)．并且对基金所 这些著名的投资银行进入中国后大多都有惊人之作：2004 提供的产品了解不足 同时．投资者也无法有效地监视被投资 年是中国民营企业海外上市最为集中的一年．携程 盛大 空 公司。 中网、灵通 E龙 前程无忧等一大批企业纷纷登陆海外资本市 二是私人股权基金投资时间长．流动性有限。私人投资基 场．这其中的很多案例成为私人股权的投资经典：凯雷投资携 金的投资期限一般是10-13年。在这样长的基金寿命内．才能 程网以800万美元变成了一亿美元；软银亚洲投资盛大网络 使基金有时间去选择合适的被投资者并且最终实现投资。一般 4000万美元．盛大娱乐上市后．软银亚洲成功退出获得了5亿 的．对一个企业公司的投资从第一笔投资到退出要花费2～7年。 E EI △ eE 232 总第 期 借鉴 思考。 6 企业公司一般是没有收入和现金流入去支付债务