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企业社会责任及财务业绩关系探究综述【摘要】本文主要从利益相关者角度出发，总结已有关于企业社会责任与财务业绩之间关系研究，得出的结论表明两者之间主要集中于相关性和因果关系；不同的学者采用不同的计量指标、方法对不同时期和国家的数据进行了实证检验，得出了六种不同可能的结论。 【关键词】企业社会责任 财务业绩 利益相关者 伴随着美国工业化和现代大公司的出现，公司社会责任思想在20世纪初期兴起。它经历了狭义的公司社会责任、公司社会回应、公司社会表现以及21世纪初期诞生的一个新概念――公司公民。自社会责任概念诞生之后，公司社会责任与公司财务业绩之间关系的实证研究就已经得到众多学者广泛的青睐，并形成了丰富的理论基础和众多不一致的结论。既然两者之间的关系如此错综复杂，是否有必要研究？大量实证研究的意义何在？20世纪90年代后，随着相关利益者理论的发展和完善，相关研究主要基于该理论来研究现代企业社会责任与公司财务业绩之间的关系，为企业社会责任的研究提供了一种理论基础，更加清楚地定义什么是社会责任，该如何正确衡量公司社会责任。本文旨在站在利益相关者理论的角度，对两者之间的关系进行一个综述。 一、利益相关者理论与公司社会责任的结合 相关利益者最早被定义为“那些如果没有他们支持企业组织将不复存在的群体”，是斯坦福研究所在一份备忘录中记载的。为了便于理解其定义，各学者开始从广义和狭义两个层次来定义利益相关者。广义概念以鼻祖弗里曼的概念为代表，可以表述为“一个组织里的相关利益者是可以影响到组织目标的实现或受其实现影响的群体或个人。”狭义的概念则突出强调相关利益者与公司核心经济利益相关的方面，因而只抓住相关利益者的某一个关键特征。 20世纪90年代之前，公司社会责任研究由于缺乏理论上的指导与支持，“公司该对谁负那些责任？”这个问题一直没有得到解决，研究实际上一直处于踌躇不前的状况。90年代以后，利益相关者理论与公司社会责任研究开始全面结合。前者为后者的研究提供了一种理论依据；而另一方面，后者又为前者提供了一种实证经验检验的方法。这两个原因促使研究公司社会责任与企业财务业绩关系的学者开始基于相关利益者理论来进行实证研究。我国学者杨瑞龙、周业安、李维安、牛德生等人也于90年代中后期将相关利益者理论引入我国学术界，开始尝试用该理论来分析企业社会责任和财务绩效之间的关系。 二、实证研究综述 公司社会责任与财务业绩关系的实证研究涉及两个方面的内容：一是相关性研究，即正相关还是负相关，或者不相关；二是因果关系研究，即谁影响谁，还是两者只存在协同关系。 基于相关利益者理论研究公司社会责任与财务业绩关系的文献有很多，但是至今没有形成一致的结论。由于对公司社会责任与财务业绩的衡量指标不一样，采用的方法也不一样，结论主要分为三类：正相关、负相关、没有关系。 1.正相关 Preston和OBannon（1997）从《财富》杂志的声誉指数中选取“社区与环境责任、挑选和留住好的员工以及产品和服务质量”等三类重要的相关利益者―员工、客户和社区的利益上承担社会责任的表现，同时采用了ROA、ROE和资产报酬率三个指标衡量公司财务业绩。通过对67家样本公司1982-1992年间的数据进行分析，认为公司社会责任与财务业绩之间存在正相关关系，不管财务业绩和社会责任的先后，这个结论都是适合的。 Ruf（2001）等人通过研究公司在其弱势群体、员工关系、社区关系、产品责任、环境保护、军事合约和南非事务等几方面的数据，发现企业社会责任的变动与当前和之后的财务业绩都存在着正相关的关系。 Margarita Tsoutsoura（2004）选取了1996-2000年422家公司数据，用KLD指数来衡量公司社会责任，公司财务业绩指标则使用了资产收益率、股票回报率和销售利润率，以对企业社会责任与公司业绩之间的关系进行了检验，结论发现两者之间显著正相关。 沈洪涛（2005）选取了1997-2003年在沪深两市的上市公司，同时采用会计指标和市场收益指标来衡量公司财务业绩，从相关利益者角度来选取社会责任指标，并赋予相应的权重。通过相关性分析和回归分析，认为公司社会责任与财务业绩之间呈显著正相关关系，而且两者之间互为因果关系。 温素彬（2008）选取了2003-2007间深沪上市公司为样本，他把利益相关者分为生态资本、社会资本、人力资本和货币资本这样四个大类，并以此为基础来选取社会责任的代理变量，利用面板数据对财务绩效进行回归分析。结果表明其社会责任已经开始受到了我国上市公司的重视，同时结果也表明大部分社会责任变量对当期财务绩效具有正向影响作用。 Yan Leung Cheung（2009）以亚洲国家2001-2004年公司为