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存款准备金率上调对商业银行影响及其对策【摘要】由于流动性过剩、CPI不断走高、加息进退两难及公开市场业务作用有限等，自2010年1月18日至2011年6月20日，中国人民银行已连续12次上调存款准备金率，每次50个基点，“十二调”之后，我国大型金融机构和中小型金融机构的存款准备金率已分别高达21.5%和18%的历史高位。本文分析了近12次法定存款准备金率调整的背景，探讨了存款准备金率上调对商业银行的影响，并提出了商业银行应对存款准备金率上调的策略。 【关键词】存款准备金率 流动性过剩 通货膨胀 商业银行 中央银行通过调整存款准备金率来改变货币乘数，进而影响金融机构的信贷扩张能力间接调控货币供应量。在市场经济成熟的国家，存款准备金制度在逐渐退出历史舞台。但在我国，从2010年1月至2011年6月，中央银行连续12次上调法定存款准备金率。存款准备金率一直被人们认为是货币政策手段中的“一剂猛药”，却在我国被频繁地使用。央行如此频繁地“下猛药”，其背景是什么？会对商业银行产生怎样的影响？商业银行应如何应对？这是本文所要研究的问题。 一、存款准备金率上调的背景 （一）流动性过剩和通货膨胀 国际金融危机以来，为了刺激经济增长，发达国家纷纷采取了低利率政策，特别是美国连续推出了两轮量化宽松货币政策（QE1、QE2），导致大量热钱在国际间流动。从制度上讲，热钱难以迅速进入中国，但由于经常项目可兑换，采取蚂蚁搬家式、以经常项目名义进入中国的热钱是不可低估的[1]。为应对危机，2008年11月8日，我国政府出台了4万亿经济刺激计划并实施了适度宽松的货币政策，在“4万亿”实施过程中以及“适度宽松”的货币环境下，地方政府的负债在急剧增加，并实际上通过银行信贷渠道大幅度增加了流动性。与此同时，我国外汇储备积累越来越多，截至2011年6月末，国家外汇储备余额高达31975亿美元，同比增长30.3%。外汇占款导致基础货币不断增加，并通过货币乘数放大货币供应量，加之国际上对人民币升值的强烈预期，大量热钱涌入中国套利，国内流动性严重过剩。 目前物价上涨已经成为当前经济运行的主要矛盾，通胀压力依旧不减。2010年7月份以来，CPI持续上升，特别是11月份，CPI处于5.1%的高位。2011年7月份CPI同比增幅高达6.5%，我国通货膨胀的压力十分巨大。在今年政府宏观调控的各项工作中，抑制通货膨胀被摆在了第一位。 （二）加息进退两难 通胀使得人民币实际利率变化呈现负利率倾向。2011年7月6日下午，央行宣布自2011年7月7日起上调金融机构一年期存贷款基准利率0.25个百分点。当前一年期存款利率为3.5%，而今年7月份CPI同比上涨6.5%，即负利率3个百分点。在市场经济过程中，利率是资金的价格，而当前的名义利率已经不能准确反映市场上的货币供求关系，如果存款利率长期为负，实际上也是对存款人的一种剥夺。因此，从长期看，目前的负利率状况必须得到改善，央行急需通过提高人民币存贷款基准利率即加息的方式，使得银行存款利率转负为正。 然而加息一旦落地，又会引发一系列风险：一是热钱流入风险。美联储于2011年6月30日结束了6000亿美元的QE2，并宣布维持美国联邦基金利率在0至0.25%不变，市场普遍预期的QE3虽未推出，但国内加息或将引发热钱加速流入中国，甚至抵消加息的实际效果进而加大通胀压力；二是物价走高风险。中国的企业比较倾向于外部融资，加之中国商业银行的贷款利率没有完全市场化，央行加息将直接反映为商业银行实际贷款利率的提高，导致企业获得资金的成本增加，短期内，会使得企业减少产出、提高价格，从而陷入越加息物价越高的怪圈，与稳定物价、治理通胀南辕北辙；三是开发商风险。加息对房地产业这样的资金密集型产业影响巨大，因为开发商大都靠贷款生存，一些小型开发商或许会有还贷风险；四是房贷风险。全国有一两百万居民是按揭贷款户，加息会引发还贷风险；五是地方融资平台风险。加息会带来近十万亿地方融资平台贷款还本付息风险。 实际上，国际上的低利率环境、对人民币升值的强烈预期以及政府的经济平稳增长目标，已经挤压了我国运用利率政策的空间，央行被迫只能较多地动用存款准备金率。2011年3月7日，全国人大代表、全国人大财经委副主任委员吴晓灵在梅地亚中心召开记者招待会时指出，中国的存款准备金率还有上升的空间，土耳其在最极端的时候曾经达到过100%的水平。2011年4月16日，央行行长周小川在博鳌亚洲论坛回答提问时表示，存款准备金率没有上限。 （三）公开市场业务作用有限 前已述及，2008年底我国实施的适度宽松的货币政策，美联储推行的量化宽松货币政策，外汇占款以及国际上对人民币升值的强烈预期等导致的流动性过剩，使央行收缩流动性的难度进