人民币升值对A股没有影响.docVIP

人民币升值对A股没有影响据有关当局估计，目前有数以十亿甚至百亿美元的国际游资进入中国，准备享受人民币升值的好处。但中国股市却不断下跌，甚至有可能创出新低点。这种奇怪的现象，其实是中国股市独特的结构所造成的。 套现A股投资人民币不成立 从美国财长在美国国会的讲话中，显然可以看出，就人民币升值的问题，中国和美国达成了某种默契。可以肯定的是，中国政府并没有承诺任何人民币汇率制度改变的时间表，但承诺了某种形式的“渐进改变”。 事实上，目前人民币升值的压力不仅仅来自美国，也来自欧洲和日本。随着中国出口的持续大幅增长，这种压力只会越来越大，而发生贸易纠纷甚至贸易战的可能性也越来越大。 许多人比较关心的问题之一，是那些所谓对人民币进行投机的“国际游资”，进入中国后投到哪些地方去了？一般来说，这类资金会选择进入稳定、风险小和容易流动的市场，比如债券等，其次是股市。但中国国债和企业债对外资都不开放，股市也基本上是封闭的。 有人猜测，这些资金大部分投进了沿海大城市的房地产市场。如果真是这样，这些投机型的“国际游资”则变成了投资，这对中国显然是有利的。 在香港和其他东南亚市场，有投资者把那些在中国的项目从母公司中分拆出来，然后单独上市或引入其他投资者，等于是套现了在中国的投资。这种做法一度非常成功，因此才有香港的所谓“红筹股”和台湾、日本的中国概念股等。 不过这种方式对投机资金来说似乎过于复杂，时间跨度也太大，等于是大大增加了风险，未必是上选办法。 在国内，有人提出退出股市持有人民币，等于是投资很可能升值的人民币。其实货币价值变化所影响的是广义的人民币，包括以人民币来衡量的资产，所以持有A股实际上仍然是持有人民币（资产），退出股市并没有“持有人民币以待升值”的投资意义。 处理国有股缺乏长远政策 沪深股市仍在持续走低。上证指数已经跌至两年来的最低点，上个月50天均线再次跌破200天均线，完全破坏了自年初形成的局面。显然，今年以来的短命牛市结束了，后市走向扑朔迷离。 以前我们也曾提及，中国股市虽然相对隔离，但市场中的资金和其他领域的投资资金却有非常密切的关系。中国股市仍然缺乏稳定的投资资金来源，大规模投资资金在各个投机市场中流窜，当直接投资快速增长的时候，股市和债市也受到影响。 中国人民银行提高商业银行准备金比例，是央行公开操作的一个拐点，即从以前释放货币到收紧货币供应的转折。虽然这个操作，对许多企业甚至股市的直接影响非常有限，但其心理冲击是明显的。 新股上市，尤其是大企业上市对股市的影响也是明显的。但目前来说，中国股市规模已经不小，新股上市不应该构成大的冲击。 中国股市最大的阴影，仍然来自不确定的国有股去向，这种结构性的不稳定导致投资者的不稳定和不确定性。在这个问题没有解决之前，中国股市恐怕难以具有长期上升的基础。因为投资者内心的不确定，反映到市场投资策略上，就是短期行为盛行，见风使舵和随时撤离套现的策略。 个人认为，预期国有股上市同时对二级市场投资者进行补偿是不现实的。原因非常简单，国有资产是“全民资产”，对二级市场投资者补偿等于是剥夺了非股市投资者，而后者远众于前者。另一方面，即使在海外市场，企业上市同样是溢价进行，投资者衡量投资收益比率后作出决定，不存在对原始股东补偿的问题。 另一方面，A股市场价格长期高于周边市场的情况，不可能长期存在。这里只可能出现两种情况，一是企业盈利快速增加，二是价格下降。实际情况可能是两种情况同时出现，最后和周边市场价格持平。 作为当局，尽快研究制定国有股处理的长期策略并且公之于众，是调整中国股市结构的最重要工作。只是，现代官场文化上，很少有人愿意为此承担短期的风险，因此只有死而后生了。 1