高速公路网规划对公司车流量影响.DOC

 目 录 一、公司概况 3 二、所属路产位置优良，车流量稳定增长 5 三、潭耒高速的可能大修将严重影响公司业绩 6 四、省高速公路网规划对公司车流量影响 7 五、计重收费对公司影响偏正面 10 六、大有期货目前对公司业绩增厚影响有限 10 七、资产收购短期内难有大的动作 11 八、主营外投资风险基本化解，未来谨慎谋求多元化 11 九、雪灾对08年一季度的业绩有一定的影响 12 十、估值与投资建议 12 10.1 高速公路公司合理估值水平探讨 12 10.2、公司盈利预测与估值 14 十一、风险因素 14  一、公司概况 现代投资股份有限公司的前身——湖南长永公路股份有限公司成立于1993年5月28日，1997年3月10日更名为湖南长永高速公路股份有限公司，2000年10月更名为现代投资股份有限公司。目前前二位持股股东为湖南省高速公路建设开发总公司、华北高速公路股份有限公司，分别占总股本的27.19%、7.29%。公司的主营业务为长永高速、长潭高速、潭耒高速和107 国道岳阳专用线等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理，公司主营收入主要来自于上述公路的收费，其中京珠高速上的长潭高速、潭耒高速的收入占了公司主营收入的90%以上。 表一：公司所属路产资源 路段 全长 建成时间 经营末期 潭耒高速 168.85 2000年12月 2023年 长永高速 26.3 1996年6月 2024年 长潭高速 51.55 1996年12月 2028年 107国道岳阳段 50.66 1991年 2018年 资料来源：财富证券研发中心整理 图一：公司路网图 资料来源：财富证券研发中心整理 图二：07年中期公司主营收入构成 资料来源：公司公告，财富证券研发中心整理 二、所属路产位置优良，车流量稳定增长 公司主要路段所在的京珠高速是我国最繁忙的南北大动脉，其湖南段联结珠江三角洲和长江流域以及中原腹地，串起岳阳、长沙、株洲、湘潭、衡阳、郴州六市，是湖南省最具活力的经济走廊。长潭和潭耒高速在近两年内通行费收入的大幅增长，从车流结构中，过境车和货车比例很大，未来，由于公司暂无收购新路产的计划，公司的收入将回归到自然增长，由于长潭、潭耒高速所处的京珠高速在全国高速公路网中具有突出地位。我们认为其车流量的增速应该高于湖南省平均值。 图三：潭耒高速折算全程日均车流量 资料来源：公司公告，财富证券研发中心整理 图四：长潭高速折算全程日均车流量 资料来源：公司公告，财富证券研发中心整理 三、潭耒高速的可能大修将严重影响公司业绩 长潭高速2003年和2004年进行了改扩建，由水泥路面改为沥青路面，一方面改善了路况，有利于安全通车，另一方面降低了维修成本。 潭耒高速于2000年12月建成通车。公司于2000年投资26.09亿元收购了其中长129公里的潭衡高速，此后又于2004年投资10.96亿元收购了长约40公里的衡耒高速。由于连续超负荷运营多年，潭耒高速路况较差张春贤，目前，京珠高速湖南段只有四车道已经不能适应需求，将研究对京珠高速湖南段的拓宽工程。同时，京珠高速复线建设也将提上日程，预计近两年内将启动收入和业绩的影响湖南高速公路网规划以国家高速公路网规划布局为基础，采用纵横网络的布局形态，构成横贯东西，纵贯南北的湖南省公路交通大通道，包括5条纵线，7条横线，以及9条其它高速公路，简称为“五纵七横”网络，总规模大约为5500公里。湖南省高速公路网目前已建成1218公里，在建777公里，待建3511公里，分别占里程总数的22.1%、14.1%和63.8%。建成湖南高速公路网大约还需要25年时间今后的20至30年中湖南高速公路将处于较快的发展阶段。 资料来源：财富证券研发中心整理 表二：规划建设中的高速公路对公司的影响 规划公路 里程 建设时间 对公司影响 衡炎高速 117 2005—2008 与公司所属公路相交，对公司所属路段车流量有增流作用 衡邵高速 131.42 2