反弹有限,盈利波动收敛.PDFVIP

•研究报告• 2013-10-8 钢铁行业 行业研究(深度报告) 反弹有限，盈利波动收敛 评级 中性 维持 ——钢铁行业 3 季度业绩前瞻 分析师： 刘元瑞 报告要点 (8621  3 季度钢价阶段性反弹，幅度明显收窄 liuyr@ 执业证书编号：S0490510120022 7、8 月国内钢价阶段性触底并持续上涨，不过终端需求恢复低于预期使得传统 旺季 9 月的钢价表现低迷。综合来看，Mysteel 指数 3 季度均值环比小幅下跌 分析师： 王鹤涛 (8621 0.39% ，尽管 2 季度持续下跌的国内钢价在 3 季度实现阶段性的企稳反弹，但 wanght1@ 幅度明显收窄 ：1、分品种来看，3 季度冷轧与中厚板品种表现相对较差，或许 执业证书编号：S0490512070002 与上半年跌幅较小且自身调整使其供给压力阶段性较大有关；2、分地区来看， 2、3 季度库存去化程度较差的西南、中南地区钢价 3 季度的反弹幅度较弱。 联系人： 陈文敏 (8621 在钢价反弹的带动下，原材料价格同样企稳：1、国内矿石 3 季度均价环比小 chenwm@ 幅上涨 0.23% ，其中历来波动较大的进口矿均价上涨 2.40% ，国产矿则下跌 0.63%。2、受制于行业较大供给压力，焦炭价格相对弱势，直至 8 月中旬才开 行业内重点公司推荐 始反弹，最终 3 季度均值环比下跌 9.11%。 公司代码 公司名称 投资评级  3 季度行业盈利恢复但缺乏弹性，波动同样收敛 000778 新兴铸管 推荐 600019 宝钢股份 推荐 基本面阶段性触底使得 3 季度行业盈利有所改善：一方面来自于钢价的企稳反 002478 常宝股份 推荐 弹；另一方面，尽管矿石反弹幅度较大但受益库存周转依然带来部分存货利润， 601028 玉龙股份 推荐 同时，焦炭价格相对弱势的表现有利于成本压力的缓解。不过无论是我们估算 600005 武钢股份 谨慎推荐 的毛利水平还是统计局的行业数据，3 季度行业盈利绝对水平和环比改善力度 000898 *ST 鞍钢 谨慎推荐 十分有限，这与钢价反弹幅度也相匹配。同时，我们发现今年以来行业毛利率 002318 久立特材 谨慎推荐 下滑较快但利润率相对平稳，在行业整体低迷时，钢企普遍通过优化内部管理 002443 金洲管道 谨慎推荐 降低费用维持本已微薄的利润。总体来看，不仅是钢价，行业盈利水平也呈现 市场表现对比图（近12 个月） 低位波动收窄的特征 。另外，受益于能源产业高景气的