点评17年6月美联储议息会议：美联储加息，下半年缩表-20170615-方正-15页.pdfVIP

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2017-08-09 发布于北京
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[Table_MainInfo] 美联储加息，下半年缩表——点评17 年6 月美联储议息会议事件点评宏观研究方正证券研究所证券研究报告 2017.06.15 [TABLE_ANALYSISINFO] 事件：北京时间6 月15 日凌晨2:00，美联储宣布加息25 个基首席经济学家：任泽平执业证书编号： S1220516060001 点，联邦基金利率从0.75%~1%调升到 1%~1.25%。随后耶 TEL: 010 伦发表讲话。 E-mail ： renzeping@ 摘要：6 月议息会议结束，美联储宣布：（1）加息25 个基点， [Tab le_Author] 联系人：冯明联邦基金利率从 0.75%~1%调升到 1%~1.25%。预计年内将再有 E-mail ： fengming@ 一次加息。（2）美联储预计今年起开始缩表，具体方式为逐步减少到期证券的本金再投资规模：起初每月缩减 60 亿美元国 [TABLE_REPORTINFO] 债、40 亿美元MBS；缩表规模每季度增加一次，直到达到每月缩减300 亿美元国债、200 亿美元MBS 为止。届时，缩表计划将按照每月缩减300 亿美元国债、200 亿美元MBS 的节奏进行，直到美联储认为资产附表规模达到合意水平为止。（3）美联储请务必阅读最后特别声明与免责条款将2017 年的GDP 增长预期从2.1%上调至2.2%，将PCE 通胀预期从1.9%下调至1.7%。对美国经济的当前表现，我们做如下五点分析：（1）美国经济步入短周期下行期，主动补库存进入尾声。（2）美国通胀与核心通胀指标在今年一季度达到高点之后，现均已开始回落。如果未来核心通胀继续下降至1.5%以下，则会增加美联储票委对继续加息的顾虑。（3）近期失业率创十六年新低，就业整体改善，但非农新增就业数据开始高点回落。（4）房价股价创历史高点，资产价格泡沫引起美联储警惕。（5）特朗普新政面临重重阻力。税改法案谈判环节漫长，通过或将推迟到2018 年。基建的资金来源仍不明确，缺乏州政府配合。弹劾尚不足虑，但负面情绪和反对声音可能长期掣肘特朗普新政。我们认为，美联储会根据三季度美国经济和金融市场的表现来相机决定缩表和加息的操作顺序：如果三季度经济表现令美联储满意，那么将在9 月份加息，之后启动缩表；而如果三