防范资本弱化的税收安排理论、实践及对策分析.pdfVIP

2ω7 年第 1 期 理论探讨 No. 1,2007 (总第 134 期) τ'HEORETICAL INVESTIGATION General.No.134 防范资本揭化的税收安排: 理伦、实成及对笨分析 龙萃，屈幼妹，刘志安 (中国人民大学财政金融学院，北京 1∞872) 摘 要:利用资本弱化手段逃税是外资企业逃税的新动向，对我国国民经济的发展产生了较大的负面影响， 必须尽快构建适合国情的反资本弱化的税收体系。在借鉴国外经验的暴础上，我国应该从准确区分股本和债务 资本、调接关联方认定标准、制定合适的债务/版本比率等方面入手，构建我国自己的反资本弱化税收体系。 关键词:资本弱化;进税;安全港 中阳分提号:阳12.42 文献标志码:A 文章编号:1ω0-8594(2007)01 … 0095 叩 03 明，他们的结论与阳理论相…致。随后 Robicheck 和 一、资本踊化的含义及其理论基础 Myers(1966) 、Baxter( 1967) 、 Stiglitz( 1974) 、Scott C( 1976) 先 后提出了权衡理论，他们在考虑到财务拮据成本(尽管税后 资本弱化是指企业的资本结构中债务资本大于权益资 能够增加企业价值，但在另一方面，企业债务比重上升，负债 本的资本结掏安排现象，义称为资本隐藏、股份隐藏或者收 企业陷入财务困境的风险加大，投资者会因预期企业财务究 益抽取。当权益资本小于债务资本时，即为资本弱化。资本 弱化直接原因是各嗣税法规定，负债的利息交出可以在企业 骥性削弱而引起的企业市场价值[包括债券和股票价值]下 所得税前扣除，而股息的分配则不得在企业所得税前扣除。 降，这一现象被称为财务拮据戚本)眉认为，企业价值应修正 为"吼=Vu十四…财务描据成本现值"。最佳负债率是在 因此企业可以通过增加债务资本，减少股权投资，实现企业 价值最大化。 边际税后现值等于边际财务拮据戚本现值处。权衡理论认 对于资本弱化的经济学理论解释主要是以刚理论为 为，由于各类企业的目标负债率各不相间，所以拥有安全、有 核心的最佳资本结构耀论。Modiglianí 和Miller(1958) 率先 形资产和大量应税收入的企业应该有高的负债率，而资产风 提出无税的 h刷理论，他们认为在资本市场充分有效、不考 险较大或是无形资产或亏损的企业应该主要依赖股权融资。 虑市场交易费用，也不存在公词所得税和个人所得税的情况 这进一步深化了资本弱化的理论基础。 下，企业价值取决于投资组合和资产的获利能力，而与资本 问时，近年来许多学者通过实证检验瞌证了税收是影响 结构和股息政策无关，企业不存在最佳资本结构。在将公词 企业资本结构的重要回素。Ashton(l991) ,Lally(1992 ,2001) 税引入模型后，Modigliani、Miller ( 1963)修正了先前的 MM 和 Monkhouse(1994)分别根据英国、新西兰和澳大利亚等阔 理论，认为在负债利息抵税效应的作用下，负债越多，即资本 的税收制度研究了税收对公司财务策略选择的影响，他们认 结构中负债比率路高，资金加权平均成本就越低，企业的收