渠道调整完毕,业绩恢复性增长.PDF

2017 年03 月07 日 公司研究 评级：买入 （首次覆盖） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 渠道调整完毕，业绩恢复性增长 01080 tanq@ 7 联系人 ： 盛丽华 ——葵花药业 （002737 ）事件点评 021 shenglh@ 最近一年走势 事件： 葵花药业 沪深300 0.5000 近日，公司发布 2016 年业绩快报：经公司内部审计，公司 2016 年实现营收 0.4000 34.01 亿，同比增长 12.06%；实现归属于上市公司股东的净利润3.12 亿，同 0.3000 0.2000 比增长1.64%。 0.1000 0.0000 投资要点： -0.1000  渠道调整完毕，业绩恢复性增长。公司三季度实现营业收入约5.94 亿元， 同比下降1.95% ，归母净利润约-0.43 亿元，同比下降约347% ，主要为 相对沪深300 表现 94 号令和两票制、营改增等带来的医药流通领域的一轮重新洗牌。由于品 表现 1M 3M 12M 种、数量众多的普药占公司销售额50% ，此次行业政策变动和合规检查， 葵花药业 8.0 -0.4 13.9 对公司普药销售渠道产生影响，造成了三季度的业绩出现较大下滑。但终 沪深300 1.6 -0.9 10.8 端却还是由公司把控，经过两个季度的配送渠道调整，配送问题得到解决， 因此四季度葵花业绩迅速实现恢复性增长，单季度实现销售收入近12 亿， 市场数据 2017/03/06 带动全年年实现营收34.01 亿，同比增长 12.06%。 当前价格（元） 35.71  儿科药、消化系统药双核心驱动，“2 带多”大品类产品梯队布局已成。公 52 周价格区间（元） 30.67 - 45.87 司黄金大单品小儿肺热咳喘口服液和护肝片目前年销售额超4 亿，1 到3 总市值（百万） 10427.32 亿品种 2 个、5000 万至1 亿元品种 6 个，销售额过 1000 万元有近60 流通市值（百万） 4289.60 个品种，产品梯队建设完善，儿科药除小儿肺热咳喘口服液超4 亿元外， 总股本（万股） 29200.00 小儿化痰止咳颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒均超过1 亿元规模，在已有大单 流通股（万股） 12012.32 品的强势品牌效应带动下，均有望获得爆发式增长。在消化系统药方面， 日均成交额（百万） 90.43 公司护肝片销售收入超过4 亿元，胃康灵胶囊销售额超2 亿，除此之外公 近一月换手（% ） 46.83 司布局的美沙拉嗪肠溶片、复合凝乳酶胶囊、胃舒宁颗粒、芩草止痢片等 产品自上市以来也表现出了较好的增长势头，且在目前竞争格局良好公司 相关报告 前期品牌宣传到位的前提下，消化类产品有望借助公司的品牌、渠道继续 保持强势增长。 合规声明