第02-2章 风险报酬课件.pptVIP

第二节 风险报酬;风险收益均衡原理分析： 风险收益均衡原理，究其实质是投资者存在着风险反感。对风险的厌恶态度，决定了投资者只有得到了额外的风险报酬率，他才愿意进行风险性投资。并且风险报酬的补偿必须与风险程度相均衡：投资风险程度越高，所要求的投资报酬率也越大；投资报酬率低的项目其投资风险也要求很小；在基本无风险的投资项目中，所得到的报酬率只是一种社会平均报酬率，既货币的时间价值。;一、有关概念;企业财务决策可分为三种类型 确定性决策：一种在投资方案实施后取得的投资收益与预期收益一致的决策。 风险性决策：这是一种投资方案实施后会有多种投资结果可能出现，但每种可能结果出现的机会或概率是可以预先估计的决策。 不确定性决策 ：对投资方案实施的未来结果不仅完全不能确定，而且每种可能结果出现的机会比率也不清楚的决策。 ;三个不同的决策例子：一、A公司将100万美元投资于利率为8%的国库券二、A公司将100万美元投资于某玻璃制造公司的股票，已知：;2、风险报酬;4、投资报酬率; 风险和报酬的基本关系是风险越大要求的报酬越高。 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 ;二、单项投资的风险报酬;概率，是指随机事件发生的可能性。 概率分布，是把随机事件所有可能的结果及其发生的概率都列示出来所形成的分布。 概率分布符合两个条件：0≤Pi≤1 ∑Pi=1 概率分布的种类：离散性分布，如图1 连续性分布，如图2;图1 离散概率分布图;;（二）计算期望报酬率 (expectation)： 期望报酬率 ：各种可能的收益率按其各自发生的概率为权数进行加权平均所得到的收益率，计算公式为： 期望报酬率 =∑KiPi （i=1，2，3，，，n） Pi— 第i种可能情况出现的概率 Ki— 第i种可能情况风险资产的收益率 N– 可能情况的个数 ;项目实施情况 ;西京公司的期望报酬率＝40%×0.2+20%×0.6+0×0.2＝20％ 东方公司的期望报酬率＝70%×0.2+20%×0.6+（-30%）×0.2＝20％ 以上只是说明两个方案的期望值一样，但是风险程度是否相同？;当两个方案的期望值一样时，我们可通过概率分布图来判断他们的风险程度大小。 在期望值相等的情况下，概率分布越集中，风险程度越小；反之亦然。 当两个方案的期望值不相等时，能否通过概率分布图来判断他们的风险程度大小？ ;; 分别计算上例中西京公司、东方公司投资报酬率的方差和标准离差。 ;西京公司的方差为：;西京公司的标准离差为：;关于标准离差的结论： 对于两个期望报酬率相同的项目，标准差越大，风险越大，标准差越小，风险越小。 但对于两个期望报酬率不同的项目，其风险大小就要用标准离差率来衡量。 ;（四）计算标准离差率(变异系数）标准离差率是某随机变量标准离差相对该随机变量期望值的比率。 ;西京公司的标准离差率=12.65%/20%=63.25% 东方公司的标准离差率=31.62%/20%=158.1% 标准离差率是衡量风险的相对标准，它说明了“每单位期望收益率所含风险”的衡量标准，是衡量风险常用的一个指标，但不是唯一的标准。还有其他以标准差为基础的指标作为风险的度量标准（例如β系数）；另外，风险大小的判断还与投资者的风险偏好有关。 ; （五）计算风险报酬率 ;无风险报酬率 ; 例：利用前例的数据，并假设无风险报酬率为10％， 西京公司的风险报酬系数为5％，东方公司的风险 报酬系数为8％，请计算两家公司的风险报酬率 和投资报酬率。;;指 标;练习 1、某种股票的期望收益率为10%，其标准离差为0.04，风险价值系数为30%，则该股票的风险收益率为（ ）。 A、40% B、12% C、6% D、3% 2、某企业投资一个新项目，经测算其标准离差率为48%，如果该企业以前投资相似项目的投资人要求的必要报酬率为16%，标准离差率为50%，无风险报酬率为6%并一直保持不变，则该企业投资这一新项目的投资人要求的必要报酬率为（ ）。 A.15.6% B.15.9% C.16.5% D.22.0% ;答案：;三、证券组合的风险和报酬;（一） 证券组合的收益;可分散风险（公司特有风险、非系统风险）： 罢工；失去重要销售合同；诉讼失败；产品开发失败；市场竞争失败等;1、可分散风险（非系统风险）;实际上，各种股票之间不可能完全正相关，也不可能完全负相关，不同股票的投资组合可以降低非系统风险，但又不能完全消除非系统风险。一般而言，股票的种类越多，组合的