广州市第二公共汽车公司2012年度第一期短期融资券信用评.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 广州市第二公共汽车公司 2012 年度第一期短期融资券信用评级报告 发行主体 广州市第二公共汽车公司 基本观点 债项信用等级 A-1 注册额度 4 亿元 中诚信国际评定广州市第二公共汽车公司 （以下简称 “广州 本期规模 2 亿元 二汽”或 “公司”） 20 12 年度第一期短期融资券信用等级为 A-1。 发行期限 365 天 优 势 概况数据 广州二汽 2008 2009 2010 2011.9  广州市多项补贴政策使公交公司改变以往承担政策性亏损 总资产(亿元) 17.25 22.98 28.80 32.71 的局面。2011 年 “广州市市本级城市公交行业财政补贴资 货币资金(亿元) 2.03 2.81 5.69 7.58 金管理暂行办法”出台，该政策在公交模拟基准标价计算 总负债(亿元) 12.56 18.05 20.13 21.17 总债务(亿元) 6.65 9.37 10.21 10.38 时含有 3%的成本利润率，将使公交公司从此摆脱不盈利的 短期债务(亿元) 2.07 1.79 0.97 1.49 局面。 所有者权益(亿元) 4.69 4.93 8.67 11.54  公司形成公交、客运、站场经营平衡互补发展的战略布局。 营业总收入(亿元) 20.10 21.45 25.78 20.77 EBIT(亿元) 0.61 0.72 0.80 0.64 公共交通的公益性导致公司盈利水平很低，公路客运与站 EBITDA(亿元) 2.99 3.41 5.14 4.90 场经营业务成为公司提升盈利能力的重要保障。公交、客 经营活动净现金流(亿元) 2.49 4.01 1.90 1.96 运、站场平衡互补发展的经营结构为公司长远发展提供稳 营业毛利率 (%) 4.52 1.95 -9.66 -15.76 EBITDA/营业总收入(%) 14.89 15.88 19.93 23.61 固的基础。 总资产收益率(%) 4.02 3.58 3.09 2.79*  BRT 的发展将为公司带来机遇。广州市较为重视发展 BRT 资产负债率(%) 72.81 78.56 69.90 64.72 运营，公司作为运营主体之一，未来随着广州市 BRT 线路 EBITDA/短期债务(X) 1.45 1.90 5.27 4.39* EBITDA 利息倍数(X) 7.27 7.26 9.95 10.14 的不断完善，公司在新线路拓展和政府支持方面均将获得 注：1、2008~2010 年以及