银行股几大软肋.doc

银行股几大软肋银行板块在A股中是个极其特殊的群体。首先在企业属性上，除了民生银行一家外，其它几乎都是纯而又纯的国有控股背景，总市值排名前五大国有银行甚至是央企的独特身份。整体而言，这在其他板块中，真还不多见。 在沪深两市总市值排行前12名中，银行股就占据了半壁江山。分别是工行（2）、建行（3）、农行（4）、中行（5）、交行（11）和招行（12）（括号内系沪深总市值排名）；少数如工行的资产规模等，甚至可以排进全球同业前10名。 但流通股份大了之后，就变成了名符其实的“大笨象”，极难炒热，更难炒高，这是银行股的第一大软肋。正因为极难炒高，故除了中央汇金和早期一些公募基金曾经买过一些银行股之外，个人投资者和其他的机构，几乎不碰银行股。道理非常简单，太缺少“赚钱效应”。 “银行第一股”深发展，当年是由6家“蚊”型信用社合并而成。当初上市时的流通股本仅有4374万股，总股本是6414万股，连1亿的股本都不到。现在工行一家的总股份就高达3493亿股，流通股份2625亿股，没法与其同日而语。深发展在上市后很长一段时间内，都可以被炒得虎虎生威，但A股自从第二只银行股上市后，热炒银行股的神话从此销声匿迹。 第二个软肋是，严重缺少故事与想象空间。除了深发展当年被热炒过一些似有或无的故事以外，其他的银行股几乎天生就严重匮乏能够产生故事的“基因”，故银行股从来就缺少利好传闻。各家券商、基金仅凭银行的定期财务报告，就可轻易将各家银行下一季的盈利能力和经营状况等，分析得透彻无比；再按照行业平均估值(PE)，很容易推知银行股现有的估值水平是否合理，有无高估或者低估，可谓“水至清，则无鱼”。水太清，连讲故事的土壤都不存在，更遑论炒作它的借口或契机。 第三个软肋，因为每一家银行都是股份大得惊人，总股份一大，就极不容易再玩送红股、或转增股份之类的骗人游戏。A股长期都是投机文化占主导，特别喜欢“高送转”股份。但所有银行因为股份庞大的缘故，连“低送转”都做不到，自然是“姥姥不疼、舅舅不爱”，一般投资人更不喜欢。 四、尤其喜欢集资圈钱。银行股此举有自身与监管政策规限两方面原因。过去十年，央行货币供应量急剧放大，应该是百物腾贵的主要推手；当然国内经济在此期间，大致保持9%至10%的增幅。经济总量47万亿（人民币，下同），货币供应量90万亿。这么庞大的货币流动性，都要通过银行来融通。 与此同时，各家上市银行差不多隔上一二年，就要在资本市场（含股市和债市）集资一次到多次，这已经成为银行股的例牌，融资额动辄数百亿之巨。除通过在股市配股方式再融资以外，还通过发行多名目的次级债等形式加紧圈钱抽水，总之就是要圈到钱。 这些年，为了支持经济增长，也为了银行自身资产规模与盈利的同步扩大，不输给业内其他兄弟，银行每年一方面拼命放贷，二方面拼命吸收存款、三方面拼命融资，以确保或满足银监会：一、有关“存贷比”的考核要求；二、有关银行资本充足比率、尤其是核心资本充足比率的考核要求。因为多多放贷的基本前提就是，银行的资本金必须要相应的够多，否则太容易不符合银行“资本充足比率”的考核要求。 上述考核指标，既有“巴塞尔协议”不断提高的要求；又是银监会警钟高悬、且不可逾越的两道“红线”，更是与银行存款、信贷规模扩张和股市融资密切相关的三大核心问题。银行不时在股市张开狮子大口，牛市期间投资人尚可勉强接受。每每熊市中，自然就会遭到市场竭力反对。如此，其股价焉能好？ 五、去年银行盈利奇好，却依然难获机构青睐。近两年是内地紧银根的年份，银行对于贷款的定价能力却显著提高；各家银行都赚到盆满钵满。去年银行平均的盈利增长在30%以上，成为最赚钱的行业之一。同时，大把中小企业流动资金奇缺，极度喊渴。 1