企业集团融资管理战略研究.docVIP

企业集团融资管理战略研究从现实情况来看，我国的企业数量是非常多的，但这仅仅是就数量而言，其实很多企业的经营状况并不乐观，企业经营失利的原因是多方面的，但是大多数企业的经营状况不佳多多少少都有财务管理上的问题。融资是企业集团生存和发展的前提，由此可见，融资管理在财务管理乃至整个管理工作中的重要地位。 一、国有企业融资模式现状 目前我国的国有企业改革已经取得较好效果。国有大中型企业80%以上初步建立了现代企业（经营权与所有权分离）制度。但从现在的实际状况来看，这项改革中许多深层次的关系到未来发展的矛盾和问题尚须得到妥善解决，发展基础还不很牢固，企业改制在某些方面存在不彻底情况，还未真正形成市场主体，严重影响了进一步获得资金的支持和持续发展，这些问题突出表现在：企业严重负债超出其负担能力，逃避银行贷款的现象严重，造成与银行关系紧张，使信誉受损，影响进一步融资的完成。国有企业负债过度情况普遍存在，平均的负债率达到70%，很难完成对银行的归还，这就直接导致银行的不良贷款升高。甚至个别企业借破产和改制之机恶意地逃避银行债务，造成银行和企业关系更加紧张，银行“惜贷”倾向加剧，国有企业的间接融资方式受到严格限制。 二、国有企业一般融资方式 融资方式是指企业获得资金的形式、和渠道手段。根据不同的标准，企业融资的方式一般可以分为直接融资和间接融资，债权融资和股权融资以及境内融资和境外融资。由于我国的具体国情，各种不同的融资方式都在一定程度上受国家政策的影响，因此，融资种类中还包括政策性融资。以下结合中远集团融资现状分析各种融资方式。 （一）买壳上市 主要表现在： （1）买壳上市的动机。中远集团之前已积累了一些境外资本运作的经验，如其在香港控股了中远太平洋有限公司和中远国际等一些公司，抢占上海桥头堡，中远集团决定采用买壳上市，希望通过这种战略性的布局来建立战略基地，扩张业务范围，在证券市场上筹集到资金，从而优化集团的内部资源，来扩大影响面。 中远集团可以采取的方式有两种：一是“造壳”，在上海建造大楼，但是这种方式非常复杂；二是“买壳”，在证券市场上直接购买一家上市公司。之所以决定采用买壳上市，原因主要是：时间快；可以不受上市额度的限制。另外，收购上市公司还可以提高公司的名气，减少推广费用，还可以借此机会重估市值。 （2）买壳目标的选择。中远选择众诚实业作为买壳目标，主要基于以下五点因素的考虑： 一是区位优势独特。众城实业所在地为上海浦东陆家嘴金融贸易开发区，地段繁华，总股本为1.68亿股，规模适中，中远可以借此落户浦东，并且还不会有太大的资金压力。二是优惠政策扶持。浦东新区有多项优惠政策对企业进行扶持，包括15%的企业所得税减免，以及投资项目和行业内不同程度的免税和退税措施。三是资产结构单一，资产质量相对良好。四是众城实业与中远集团的发展规则目标相符，可以在地产商加大投资，可以有效地探索以房地产业外部增长为主的新型增长道路。五是众城实业是我国首批股份制改造的企业之一，投资价值和市场形象较好，可以借收购提高中远在中国资本市场上的知名度。 （3）并购实施过程。中远集团对众城实业的并购是通过成立收购主体、获取经营权、获取控股权三步来实现的，具体如下： 一是借助外脑成立收购主体。中远集团与上海亚洲商务投资咨询公司合作，共同确定了收购方式和收购对象。为了避免产生收购主体上的混淆与不清，中远集团成立了中远置业，注册资本为3.2亿人民币，从而明确了收购主体。 二是收购众城部分股份——获得经营权。1997年3月下旬至5月，中远集团与众城实业的主要大股东进行了多轮谈判。在最初有部分股东不愿出售其股份的情况下，到1997年5月27日中远置业持有众城实业28.7%的股份，成为其第一大股东。 三是终获绝对控股权。中远置业完成部分收购后，使众城业绩明显提高，同时大造声势获得社会认同，进而以更优惠的价格于1997年10月，与上海陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司和中房上海房地产开发总公司签署协议，大量受让众诚股份，至此中远置业共持有众城实业股份的68.4%，成为绝对控股方。 （4）分析、评价买壳上市。中远通过买壳上市，既实现了自己登陆的发展战略，也充分利用了上市公司，成功地为陆上产业的发展筹集到了足够的资金，可谓融资战略的经典之笔。由于1994年以来我国房地产产业不景气导致的市场疲软以一些投资决策失误，众城实业业绩连续大幅度滑坡。1997年的资产重组通过剥离不良资产、盘活存量资产、注入优良资产等运作，使众城获得新生。表1为众城实业上市以来历年主要会计数据及财务指标。 表1中数据可以看出，1997年对于众城实业来说无疑是上市五年来业绩最辉煌的一年。收入与净利润达到破纪录的2.445亿元和1.045亿元，每股收益由上年的0.0