中国货币体制中介目标针对性实证解析.docVIP

　　中国货币体制中介目标针对性实证解析 --第1章总论 1.1选题背景与意义 货币政策是一国宏观调控的重要手段，货币政策最终目标一稳定物价、充分就业、经济增长、平衡国际收支。中国人民银行作为中国的中央银行，负责制定和执行货币政策，监测政策的执行情况。年修订后的中国人民银行法规定：货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。由此可见，保持币值稳定和促进经济增长，是中国人民银行执行货币政策最主要的目标。中国人民银行执行货币政策过程中采取的货币政策工具包括公开市场业务、存款准备金率、再贴现率等。但是通过操作货币政策工具，并不能够直接实现最终目标，此时就需要一个中介目标，反应货币政策工具调节效果，同时又与最终目标存在较强的相关性，能够反应最终目标实现程度。 当货币政策中介目标与最终目标物价稳定、经济发展、充分就业和国际收支平衡等指标存在较强的相关性时，能够有效的反应货币政策最终目标实现程度，说明中介目标有效性较强；若中介目标与最终目标间的相关性减弱，甚至中介目标变动不能够反应出最终目标变动趋势时，那么此时该货币政策中介目标就失去了最重要的意义，是弱有效甚至无效的中介目标。所以一国中央银行在执行政策时，倾向于根据本国实际经济状况，选择强有效的中介指标，监测货币政策执行。因为每一个指标在不同的背景下的有效性强弱存在极大的差别，指标效果也会根据研究的方式方法不同而不同，所以央行政策执行过程中，倾向于选择强有效的变量做中介目标。 根据已有的研究文献和国内外各国的实践经验，货币政策中介目标选择范围包括：信贷总量、货币增量、利率、货币供应量、通货膨胀率及汇率等。各个国家在不同的历史阶段，中央银行根据国内不同经济现状，本国金融市场发展，独立的制定货币政策，确定某一变量做为货币政策中介目标。经济和金融是不断发展的，中介目标和最终目标之间的关系也在不断的发生变化。当经济增长、金融创新、经济波动诱因变动时，这种变化会对中介目标和最终目标之间的关系产生影响，对中介目标的有效性产生影响，此时中央银行就需要根据实际修改或重新选择恰当的中介目标。 中国货币政策的中介目标发展历史可以追溯到1984年，这一年确定了中国人民银行的中央银行地位，当时中国人民银行把信贷规模作为中介目标，是因为中国金融市场在1984年处于不发达阶段，间接融资是社会融资最大组成部分，且银行作为间接融资市场上最重要组织，控制了信贷规模就等于控制了总供给，进而能够实现货币政策最终目标。随着我国经济和金融的不断发展，信贷规模与最终目标间的相关性越来越弱，调节信贷规模对实现最终目标的作用越来越小，信贷规模作为中介目标有效性越来越弱，于是年中国人民银行开始计量并公布货币供应量指标，年正式采用货币供应量作为中国货币政策中介目标。 1.2研究目标与思路 拟通过本文的研究达到如下目标：总结中国货币政策中介目标发展历史，并检验现行货币政策中介目标一货币供应量的有效性。研究货币供应量与货币政策最终目标是否仍然具有较强的相关关系，控制货币供应量能否起到控制通货膨胀率等目标，引入利率目标进行对比分析，对两种指标的有效性程度进行对比，分析评价货币供应量目标的有效性，并对研究进行总结提出相关建议。 研究从中国2001—2013年季度数据出发选取了国内生产总值、货币供应量、消费者价格指数、银行间同业拆借利率等指标作为研究变量，通过对比分析，VAR模型检验等方法研究货币供应量作为中国货币政策中介目标的有效性。根据货币供应量与国内生产总值、消费者价格指数间的模型分析，判断货币供应量作为中国货币政策中介目标是否有效，然后利用利率指标替代货币供应量指标进行分析，判断利率指标是否有效，最终以利率指标作为参考，对比得出货币供应量指标的有效性程度。根据研究得到的结论，同时结合目前中国的实际情况提出相关建议。 第2章货币政策中介目标的理论基础 为了本文的研究顺利进行，在本章节对本文涉及到的一些基本概念进行界定，同时介绍货币政策中介目标的相关理论。以期望在本章节对货币政策中介目标的相关理论，做出充分的梳理，为本文接下来的研究，提供理论支持。 2.1相关概念界定 由于一些概念的存在多种定义口径，不同的学者在研究过程中，使用的同一指标，因为统计口径不同，几乎可视为不同的变量。在本章首先要对本文将要涉及到的相关概念进行界定，确定相关变量的选取标准。 2.1.1货币、货市政策 1、货币 马克思对货币最经典的概括定义是：货币是从商品中分离出来的固定的充当一般等价物的特殊商品，是交换发展到一定阶段的产物。本文中所要涉及的基本是货币“量”的概念。由于马克思受生存的时代所限制，对货币“量”的定义分为“窄”和“宽”两个口径，其中窄口径货币量即指金、金属货币等，马克思把任何时候都不受到限制，可稳定的充当流通手段和支付手段职能的金属铸币视作流通的基础