公司治理结构对企业并购绩效的影响.docVIP

课程名称 :《财务报告分析》 专题研究报告（二） 公司治理结构对企业并购绩效的影响 所在学院: 授课时间: 专业班级: 姓名: 组长姓名（学号）: 任课教师: 提交日期: 目 录 1.研究背景 4 1.1全球家电行业呈现稳健发展态势 4 1.2国家政策利好和全球化发展趋势 4 1.3 白色家电企业相继发生并购且市场反映不一 4 2.美的收购KUKA 5 2.1交易概况 5 2.1.1交易简介 5 2.1.2收购方简介 5 2.1.3目标方简介 7 2.1.4交易动因分析 7 2.1.5交易的市场反应及评价 8 2.2 并购绩效 8 2.2.1整体分析思路 8 2.2.2事件研究法 8 2.3并购交易分析与评价 10 2.3.1对于美的集团并购库卡市场正面评价的原因 10 2.3.2美的集团的公司治理结构分析 11 2.3.3美的集团的公司治理结构对并购的影响 11 3.海尔收购GE 12 3.1交易概况 12 3.1.1交易简介 12 3.1.2收购方简介 12 3.1.3目标方简介 14 3.1.4交易动因分析 15 3.1.5交易的市场反应及评价 16 3.2 并购绩效 16 3.2.1整体分析思路 16 3.2.2事件研究法分析 16 3.3并购交易分析与评价 18 3.3.1对于此次并购的负面评价的原因 18 3.3.2海尔公司的治理结构对并购绩效的影响 18 4.格力电器收购银隆 19 4.1交易概况 19 4.1.1交易简介 19 4.1.2收购方简介 20 4.1.3目标方简介 21 4.1.4交易动因分析 22 4.1.5交易的市场反应及评价 23 4.2 并购交易分析与评价 23 4.2.1并购交易失败原因分析 23 4.2.2公司治理结构对并购绩效的影响 24 5. 结论 24 5.1国有大股东缺位对企业并购绩效的影响 24 5.2集体所有制结构对企业并购绩效的影响 25 5.3健全的民营企业治理结构对企业并购绩效的影响 26 小组分工 26 公司治理结构对企业并购绩效的影响 1.研究背景1.1全球 近年来，全球家用电器市场一直保持着稳健、合理的增长。一方面，随着全球经济的进一步回暖，美国、欧洲等发达国家家用电器更新换代需求旺盛，行业发展前景乐观；另一方面，印度、中国、巴西、俄罗斯等新兴市场处于家电的普及期，市场仍蕴藏较大的发展空间。根据欧睿国际统计显示， 2015年全球大型家电市场规模合计达 2,118 亿美元，其中亚太地区和北美地区占比最高，分别达 37.87%和 27.81%，为两地的家电行业发展孕育了广阔的市场空间。此外，根据预测，2015-2020年全球大型家电市场仍将保持较为强劲的增长势头，复合年增长率将达 5.9%。亚太地区作为新兴市场的集中地区，家电行业发展迅猛，预计2015-2020年复合年增长率将达6.3%。 1.2国家国家 2015年以来，在国家利好政策不断出台的情况下，我国掀起并购浪潮，2015年全年中国境内外并购交易数量远超同期，创历史新高。国务院在2014年3月出台了《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，落实完善了企业跨国并购的相关政策。2014年10月国家出台了《上市公司重大资产重组管理办法》，大大简化了A 股上市公司收购的行政审批流程。 此外，自 2008 年全球金融危机爆发以来，世界各国吸引外资振兴经济的需求不断加剧、跨国企业剥离非核心产业的进一步推进、西方发达国家对中国限制较多的产业领域的逐步开放、为中国企业开展海外并购提供了绝佳的历史机遇。 1.3 白色家电企业相继发生并购且市场反映不一 自 造成这一结果的主要原因在于交易定价、标的选择以及并购融资方式等方面的不合理，而这背后映射出的是内部人控制和公司治理的问题。众所周知，美的是民营企业，但并非不同家族式企业，而是引入职业经理人的现代经营模式；青岛海尔是集体所有制，但是张瑞敏等高管却在企业中有举足轻重的话语权；格力是国有企业，但是其大股东珠海国资委长期缺位，导致内部经理人掌握企业经营的决策权，董明珠无疑在格力的经营发展中扮演了重要的角色。 鉴于此本文从上述三个白色家电并购案例入手分析不的公司治理结构对企业并购绩效的影响2.美的收购KUKA 2.1交易概况 2.1.1简介2016年5月18日，美的，该公司如下所示： -1 交易结构 本次并购的交易结构设计如下表所示：表2-1 交易结构设计汇总 买方 美的集团境外全资子公司MECCA 卖方 库卡集团除MECCA外的其他所有股东 标的 除MECCA外其他拟接受要约的股东所持有的库卡集团股份 交易对价 每股115欧元 首次公告日 2016年5月18日 收购方式 股权收购 支付方式 现金支付 并购估值 要约价格对应股权价值为4