我国IPO定价效率及抑价影响因素的分析.pdfVIP

目录 摘要………………………………………………………．．I ABSTRACT．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．II 第l章绪论…………………………………………………．．1 1．1研究的背景和意义………………………………………．1 1．2研究内容………………………………………………2 1．3研究思路及方法…………………………………………3 1．4创新之处………………………………………………4 第2章国内外相关研究综述…………………………………．…．．5 2．1有关IPO抑价现象研究的文献综述…………………………．．5 2．2有关IPO定价效率研究的文献综述…………………………．．7 2．3有关IPO市场承销商托市研究的文献综述……………………．．9 2．4本章小结……………………………………………．．11 第3章中国IPO抑价的变迁及现状分析……………………………．12 3．1中国新股发行机制变迁…………………………………．．12 3．2中国新股市场[PO发行情况………………………………．14 3．3本章小结……………………………………………．．23 第4章投资者情绪与IPO抑价……………………………………24 4．1样本选择与数据来源……………………………………．24 4．2研究变量选取……………一…………………………。．24 4．3样本统计性描述………………………………………．．26 4．4实证检验结果…………………………………………．27 4．5本章小结……………………………………………．．31 第5章IPO定价行为检验………………………………………。32 5．1随机前沿方法…………………………………………．32 5．2样本选取及数据来源……………………………………．33 5．3变量设定及描述性统计…………………………………．．33 5．4实证检验结果及分析……………………………………．35 5．5本章小结……………………………………………．．38 第6章承销商托市检验…………………………………………39 6．1研究方法……………………………………………．．39 6．2样本选取及数据来源……………………………………．40 6．3实证结果及分析………………………………………．．40 6．4本章小结……………………………………………．．42 第7章研究结论及对策建议……………………………………．，43 7．1研究结论……………………………………………．．43 7．2提高IPO定价效率的对策建议……………………………．。44 参考文献……………………………………………………45 致谢………………………………………………………．49 在学期间所发表的文章…………………………………………50 重庆工商大学硕士学位论文 捅要 IPO抑价是指一级市场新股定价明显低于上市首日收盘价的现象。高抑价现 象在各国普遍存在，它或者来源于一级市场上的发行价格定价过低，或者来源于 二级市场上首日交易价格过高，或者为二者的综合。在资本市场比较成熟的国家， 研究人员通常认为二级市场是有效的，因此IPO抑价必然来源于一级市场的低定 价。然而随着研究的深入，学者们发现一级市场低定价越来越难解释IPO抑价现 象，于是开始从二级市场寻找IPO抑价的原因，认为二级市场的定价过高导致了 高抑价。 在二级市场上，造成IPO高抑价有可能的一个原因是承销商托市，即承销商 直接在二级市场买股托市，另外一个有可能的原因是：我国股市作为一个新兴市 场，投资者专业水平参差不齐，对股票的前景判断能力有限，很容易跟风购买新 股，从而推动股价上升。 本文首先对我国证券市场[PO高抑价的产生和发展进行简要概括，提出研究 我国IPO抑价影响因素及IPO定价效率的背景和意义，然后回顾已有文献，针对 已有文献，结合我国IPO市场的特点，提出本文所要研究和解决的问题。 本文第4章选取了2005．2012年在A股市场上市的股票为样本，选取新股首 日超额收益率来衡量IPO抑价，选取反映上市公司财务状况、投资者情绪等的