私募基金合法化及其对公募基金的影响..doc

私募基金合法化及其对公募基金的影响 (2006-7-24 11:12:31) 　 加入世贸组织的几年来，为了履行当初遵守市场经济的国际规则和承诺逐步开放市场的承诺，我国在资本市场化的道路上做出了许多大胆的改革和探索。金融市场同国际接轨的大步迈进更是有目共睹，仅在最近的短短几个月里，金融市场就捷报频出，股权分置改革的全面推进，金融工具货币市场基金。货币调整期的初探，以及股指期货的呼之欲出，我国正采取积极步骤来活跃金融市场。金融市场的改革需要强大的资金作后盾支持，QFII在中国的运作已经初显成效，然而在进一步引入外资的同时，我们更加期盼的目光停留在了拥有庞大的资金份额却不能充分有效运作的国内基金市场。国内基金市场的一部分基金是公开向非特定人发行的基金，目前大多为证券投资基金，这些基金在法律的严格监管下，有着信息披露。利润分配，运行限制等行业规范，被称作公募基金。还有一大部分个人资金，上市公司和国有企业的资金为寻求在证券市场上盈利，以工作室、委托理财、公司或契约式变通存在的基金，被称作私募基金，公募基金和私募基金各有千秋，它们的健康发展对金融市场的发展都有至关重要的意义。然而目前得到法律认可的只有公募基金，市场的需要远远得不到满足，私募基金的合法化需要我们做出积极的探索。 　　 　　一、公募基金的现状及问题 　　 　　1.公募基金的发展概况。基金业发展8年来，基金市场份额呈现阶梯型增长态势：第一阶段是1998年到2000年，由于市场品种仅限于封闭式基金，基金规模很小，三年的基金份额分别为100亿、510亿、610亿。第二个阶段是2001年，由于引入了开放式基金，基金规模有所扩大，达到809亿。第三阶段是2002年至2003年，基金规模高速增长，2003年扩张规模达到了顶峰，其1633亿的市场规模比2002年增加了一倍多。2004年至今由于市场调整等因素的影响，基金发行规模波动发展。截至2005年10月20日，我国基金市场上共有封闭式基金54只，开放式基金159只，基金份额已达3200亿。 　　 　　2.当前我国公募基金存在的问题。公募基金由于流动性风险高，投资品种受局限，基金产品缺乏创新。近两年基金市场上在多元化方向发展上已经做出了大胆的探索。一方面，基金业的高速发展及政策面的放宽鼓励了基金产品的创新，各基金公司竞相推出新产品以吸引投资者注意，从销售情况看，投资者对于基金创新的认同也明显高于缺乏创新的基金产品；另一方面，由于诸如社保基金等机构投资者以及个人投资者对于安全性和风险性的要求，低风险产品受到了普遍青睐，促使基金公司注重了对于保本基金、货币市场基金等类产品的开发。但是相对于国外成熟的基金市场，中国的基金市场仍存在着基金持股雷同、新募基金的特色不够鲜明、品种不够丰富等问题。 　　 　　二、私募基金与公募基金的比较及现状 　　 　　私募基金是指通过非公开方式、面向少数机构投资者募集资金而设立的基金。它的销售和赎回，都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，又可以称为向特定对象募集的基金。 　　 　　与公募基金相比，私募基金具有十分鲜明的特点，也正是这些特点使其具有公募基金无法比拟的优势： 　　 　　1.私募基金是向少数特定对象募集的。因此其投资目标可能会更有针对性，更像是为客户度身定做的投资服务产品，能满足客户特殊的投资要求。而公募基金由于标准化和盈利目标单一，给投资者的选择余地很少，就使得资金市场相对局限。 　　 　　2.私募基金一般采取与业绩挂钩的薪酬激励机制。基金经理除了能够获得基金资产的一定比例的固定管理费外，还可以提取一定比例(通常在5%-25%之间)的投资利润作为奖励。这就使得私募基金具有资金的市场化运作功能。现有的基金管理公司的缺陷是市场化程度不够，其业绩不能很好的鉴别，投资者也不能利用赎回基金单位等惩罚机制控制风险。私募基金的推出引进了市场竞争，这有利于促进现有基金公司的发展。 　　 　　3.私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合。因此其投资更具隐蔽性。加之私募基金可以更加灵活地运用财务杠杆，如果运作得好的话，投资的收益可能会更高。 　　 　　在上述优势下，虽然由市场自发产生，私募基金目前已成为中国资本市场的一支强大的生力军。中央财经大学的一份研究报告显示，目前私募基金占投资者交易资金的比重达到30%-35%，资金总规模在600O到7000亿元之间，整体规模超过公募基金一倍。而迄今私募基金仍没有得到国家法律的公开承认，2003年通过的《证券投资基金法》也回避了私募基金存在的合法性的问题。私募基金的作用与其地位严重不符。 　　 　　三、私募基金的立法已是大势所趋 　　 　　1.在当前特殊的历史条件和经济体制下，私募基金承担着特殊的历史使命。它的合法化将对