创业板上市公司盈利能力浅谈.doc

创业板上市公司盈利能力浅谈摘要：本文选取20家2009年上市的创业板公司2011年年报数据进行因子分析，了解其综合盈利能力，确定了影响盈利能力的主要因子，得出创业板上市募集到大量权益资本应合理配置的结论。 关键词：创业板因子分析法盈利能力 自上市以来，创业板就颇受争议，其高成长性、高收益性与高风险性并存，且行业存在公司高管套现走人，将风险留给投资人的可能。本文筛选了2009年上市的20家公司进行因子分析，从盈利角度比较了创业板公司的盈利能力。因子分析包含许多减少维度以简化数据的技巧，同时探讨变量间的基本结构，不仅可以最大限度地减少主观随意性，而且还具有系统性、科学性、客观性的优点。 一、实验介绍 （一）数据截取与样本来源 本文选择2009年上市的20家创业板公司2011年年报披露的信息，主要来源为网易财经创业板。 （二）研究方法 因子分析法是以分析各变量之间相互关系为出发点，把许多具有错综复杂关系的变量转变为较少的几个综合因子的一种多变量统计研究方法。其步骤如下：1）导入数据，计算默认初始标准量，并进行K M O样本测度（Kaiser-Meryer-Olkin，K M O）和Bartlett球体检验；2）计算相关矩阵以估计共同性：若采用主成分分析，则共同性设为1；3）从相关矩阵中萃取共同因子。3）决定因素的数目；4）旋转因素以增加变量与因素间关系的解释能力；5）进行因素命名与结果解释；6）得出分子得分与综合得分。 （三）变量选择 本文选择了12项财务指标作为创业板盈利能力评价指标，分别为：摊薄每股收益（X 1）、主营业务利润率（X 2）、总资产净利润率（X 3）、成本费用利润率（X 4）、营业利润率（X 5）、销售净利率（X 6）、净资产报酬率（X 7）、资产报酬率（X 8）、销售毛利率（X 9）、主营利润比重（X 10）、扣除非经常性损益后的每股收益（X 11）、股本报酬率（X 12）。 二、实验结论 （一）2009年20家创业板上市公司盈利能力分析 KMO and Bartlett’s Test（KMO和巴特利特球体检验）表一 对2009年20家创业板上市公司数据进行KMO样本测度和Bartlett球体检验，KMO值越大时，表示变量间的共同因素越多，越适合进行因素分析。样本KMO=0.689，适合度普通，适合进行因素分析。Bartlett球形检验观测值591.303，对应Sig =.000，可以认为各变量之间的相关性存在着显著性。 Total Variance Explained（初始因子方差解）表二 通过运用SPSS12.0软件，采用主成分分析法，计算公共因子特征值、贡献率及累计贡献率。我们可以发现，第一个特征值的解释变异量为65.846%，第二个特征值的解释变异量为14.822%，累积解释变量为80.667%。特征值大于1的共有二个，为共同因素。从陡坡图中可以发现第二个因子后，坡线变为平坦，因而保留2个因子较为适合。 将09年数据整理，得出表三，因子一上载荷较高的为营业利润率，销售毛利率，销售净利率，总资产净利率，总资产收益率，将其命名为主营业务资产获利因子，主要体现主营业务获利能力及资产获利能力。 因子二上载荷较高的为净资产收益率，摊薄每股收益，扣除非经常性损益后的每股收益，权益报酬率，将因子二命名为投资收益因子，体现每股获益能力。 09年因子分析结果 表三 三、数据分析 2009年上市创业板公司盈利能力可分解为主营业务资产获利因子与投资收益因子。我们可以发现：（1）创业板高成长性是吸收权益资本的主要原因，但要保持高盈利能力离不开主营业务获利能力的提升。稳定主营业务市场份额，对企业盈利能力的提高有很大帮助。（2）资产获利水平需要保证。将吸收的权益资本有效地利用到资产的配置中去，提高资产使用效率、资产周转效率是企业提高盈利的基础。（3）长期获利能力强的企业更受投资者青睐。创业板上市公司多为高新技术企业，通常上市后马上吸引大量投资者，多数股民被高收益吸引，大量投资，导致其刚上市时投资量猛增，所有者权益迅速提升，资金利用效率提高，获益能力提升。但在投资者对风险意识的进一步了解后，或者大量投资得不到预想的收益后，其投资将会退出，使得公司盈利能力减弱。 本文从单纯的创业板企业盈利角度，选择09年上市的公司，了解创业板盈利能力在上市后的变化，了解其成长性，揭示其高收益的背后。可以说，创业板上市后盈利性都有不同程度的降低，特别是在资金的募集、资产使用效率与主营业务收益方面。如何合理分配使用上市募集的资金对创业板企业有重要作用。 参考文献： [1]白世秀,章金霞.上市公司盈利能力分析—