风险投资的地理亲近对中国风险投资的实证研究.pdfVIP

由投创山里 凤险投资的地理亲近.对中国风险投资的实证研究* 李志萍 1 ， 2 罗国锋 1 ， 2 龙丹3 安然4 (1东北大学工商管理学院 2 东北大学创新创业与风险投资研究所 辽宁 沈阳 110819 3 合肥工业大学管理学院安徽合肥 230009 4 华中科技大学管理学院 湖北 武汉 430074) 摘 要:风险投资的地理亲近是指风险投资机构倾向于投资其所在地周边的企业。利用 CVSource 数据库，搜集 2010 年至 2012 年 623 家风险投资机构对 1020 家企业的 2 973 轮风 险投资交易事件信息，采用 1: 1 配伍设计，运用 STATA 进行 relogit 回归分析，研究空间距离对 投资交易达成可能性的影响。研究结果表明，随着两地空间距离的增加，风险投资交易达成的可 能性降低，投资金额对空间距离与投资发生可能性之间关系起倒 U 形的调节作用，风险投资机 构的经验调节二者之间的反向作用，经验丰富的风险投资机构不很在意目标企业的位直，其经 验可以在某种程度上消除距离带来的不利影响。 关键词:风险投资;地理亲近;空间距离;投资可能性 中图分类号:F830.59 文献标识码:A doi: 1O.39691j.issn.1665-2272.2017.03.018 资地理亲近的研究较少，本研究将 国的共同基金倾向于选择那些公 。 引言 司总部与基金总部离得比较近的 探讨中国风险投资是否存在地理 亲近以及哪些因素会影响地理亲 风险投资 (venture capital , 公司，尤其是小的、生产非贸易品、 高财务杆杠的公司。 VC) 在促进中小企业、新兴产业发 近。 本研究以风险投资机构与受 展等方面发挥重要作用，各国均不 Lener 发现风险投资家更可能 断致力于风险投资的发展。从企业 资企业之间的空间距离度量亲近 担任地理临近企业的董事会成员; 层面看风险资本在促进企业成长 运用 relogit 回归研究空间距离对 Sorenson 等认为风险投资机构的作 风险投资交易达成可能性的影响， 用体现在两个方面，一方面是投资 上起到至关重要的作用，因为它不 并研究影响空间距离与投资发生 发生前的机会识别和评估目标企 仅向受资企业提供资金支持，而且 还提供管理建议并扩大其社会网 可能性之间关系的调节因素，以期 业，另一方面是投资发生后对受资 对风险资本的成功对接、对期望获 企业进行监督、辅助和提供管理咨 络，促进创新，创造经济增长。所 以，研究人员和政策制定者都非常 得风险投资的企业选址有一定的 询，这两项活动的有效开展均依赖 关注能够促进风险技资发展的因 指导意义，为政府部门出台鼓励本 于风险技资机构与目标企业之间 素。国外学者研究发现，风险技资 地风险资本发展的政策提供支持。