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C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H le_main] 宏观深度模板 证券研究报告 ·宏观深度 增长之惑 系列研究之一 折断的天使之翼 宏观经济 ——民间投资下滑原因分析 民间投资建国以来经历了坎坷的发展过程。民间投资主体的 [table_invest] 黄文涛 生存状况、国家经济体制和政策的变化对民间投资的产生与发展 huangwentao@ 010 产生了重要影响，在不同时期呈现出不同的特征。在实行改革开 执业证书编号：S1440510120015 放政策以前，受“极左”的错误思想影响，国民经济发展中只是 胡艳妮 一味地重视公有制经济，强调共同富裕，私有制经济形式受到偏 huyanni@ 见与排挤，私人财产所有权得不到保障，导致民间投资者的生产 010 执业证书编号：S1440510120008 热情受到压制。从上世纪 80 年代初开始，我国的改革开放政策 日益深化，在外资企业的带动和国内经济体制转换的促进下，民 间投资发展快速，带动了我国经济持续、稳健发展。 近期民间投资增速急剧下滑，引起了领导层重视。2016 年 发布日期：2016 年7 月26 日 1-5 月，政府性投资累计增速由去年底的9.5%跃升至23.3% ，增 速翻番；而民间投资累计增速却由去年底的 10.1%下滑至3.9% 。 民间投资增速大幅落后于政府投资增速。 对于民间投资和政府投资增速之间的分化原因有很多。本文 主要讨论政府投资挤出效应、民间投资回报率低、金融市场分流 作用、民间资本融资便利性等方面的原因。拓宽民间投资进入渠 道，有效释放民间投资潜力；落实和完善鼓励民间投资的政策， 政策执行实现有效的行政督导检查和第三方评估；供给侧改革。 通过这三方面的政策支持，是引导民间投资“入实”的关键。 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 宏观经济研究 宏观深度报告 目录 一、民间投资的发展历程 1 1.1 发展时期（1978-1992） 1 1.2 快速发展 （1993-2001 ） 2 1.3 繁荣时期（2001-2015 ） 3 1.4 下滑时期（2015 年至今） 4 二、民间投资的下滑现状 5 三、民间投资的下滑原因分析 6 3.1 短