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AFP ®资格认证培训网上公开课 投资组合理论 声 明 本讲义讲述内容为课程中相对的 重点难点以及学员疑问较多的知识点， 不涵盖所有考试范围。 AFPAFP资格认证考试范围应以当年资格认证考试范围应以当年 《考试大纲》为准。 2 课程大纲 资产组合的收益与风险 有效集与投资者的选择有效集与投资者的选择 风险资产与无风险资产的配置 3 资产组合的收益与风险 单一资产的收益与风险 资产组合的收益与风险 4 单一资产的收益与风险 • 造成不同资产收益之间存在明显差异的一个原 因是这些资产的风险不同。 •• 例如，一般而言，股票的风险明显高于国债、 公司债券；高收益债券的风险明显高于低收益 债券；长期债券的风险也高于短期债券。 5 收益率的正态分布 • 正态分布的特点 – 距离均值越近样本越多，距离均值越远样本越少； – 样本越集中，样本方差越小，即表示投资风险越小。 [E(R)-, E(R)+]：概率为68% [E(R)-2, E(R)+2]：概率为95% [[EE((RR))--33, , EE((RR)+3)+3]]：：概率为概率为99.75%99.75%       E(R)-3 E(R)-2 E(R)- E(R)+ E(R)+2 E(R)+3 6 E(R) 2013年5月真题 • 目前AG股票预期收益率为15%，标准差为10%，假定其 收益率服从正态分布，那么投资AG股票在未来1年里亏损 超过 （ ）的概率是2.5% 。（收益率在区间[E(r)-2σ， E(r)+2σ] 的概率为95% ）。 （ ） AA ．．55% % BB ．．1010% % CC．．2020% % DD ．．2222%% • 答案：A • 解析：AG股票收益率呈正态分布，则其收益率在区间[- 5%，35%] 的概率为95%，也即其收益率亏损超过5%和 收益率高于35% 的概率为5%，根据正态分布下收益率沿 预期收率呈左右对称分布的特征，可知其收益率亏损超过 5%和收益率高于35% 的概率相等，即都为2.5%，因此亏 损超过5%的概率为2.5% 。因此答案选A 。 7 资产组合的收益与风险 协方差与相关系数 两种证券构造的资产组合的收益与风险两种证券构造的资产组合的收益与风险 多种证券构造的资产组合的收益与风险 8 协方差与相关系数 • 协方差反映的是两个变量协同变动的程度  = E [(R - E(R ))(R - E(R ))] ij i i j j – 也可将协方差记为Cov(R , R ) i j •• 相关系数是对协方差的标准化相关系数是对协方差的标准化