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以云南白药为例研究企业股权集中度对自主创新影响摘 要：本文以云南白药为研究对象，以专利申请数和专利授权数来衡量自主创新产出，通过实证分析的方法分析其股权集中度对自主创新产出的影响，结果显示仅就云南白药一家公司而言，两者的相关性并不显著。 关键词：股权集中度；自主创新 一、引言 云南白药集团股份有限公司的前身为成立于1971年6月的云南白药厂，1996年10月公司更名为云南白药集团股份有限公司。2000年前后，这家百年企业效益惨淡，几近倒闭。近年来根据公司发展战略，云南白药非常注重自主创新，公司也取得了不错的业绩。毋庸置疑，云南白药的自主创新产出对企业的绩效产生了有益的影响。而本文旨在从股权集中度的角度研究公司治理结构对云南白药自主创新产出的影响。 所谓股权集中度是指企业的股权在不同持有者之间的配置状况或者分布状态。按照股东所持股份比例的不同，可以定量地将其分为第一大股东持股状况和其他大股东的持股状况。 1.第一大股东持股状况 一方面，由于技术创新的长期性，高风险性等固有特性，第一大股东的持股数量越多，其所承担的技术创新风险就越大，而其股权流动性也会相应的降低，这将使第一大股东产生较强的风险规避心理，因而也就不利于企业的技术创新决策，从而导致企业自主创新产出水平的降低。也就是说，企业的股权过于集中于第一大股东，不利于企业的技术创新。 另一方面，当第一大股东的股权比例过高并达到控股地位时，这就足以改变该控股股东对待包括技术创新决策的关注程度，因为在这种情况下，第一大股东可以凭借其控股地位影响企业的再融资决策，股利分配决策等诸多其他重大决策，更容易侵占其他中小股东的利益，这就是所谓的第二类代理问题。这一方面使中小股东的利益受损，另一方面也会使控股股东不愿意进行技术创新，从而降低企业的自主创新产出水平。 基于上述分析，本文提出研究假设2如下， 研究假设1：第一大股东的持股比例与企业自主创新产出水平之间负相关。 2.大股东持股状况 一方面，当公司大股东所持股份比例较高时，就意味着公司的股权比较集中，公司价值的长期稳定增长及盈利能力对大股东而言就显得更为重要，所以，相对于中小股东而言，大股东更有动力行使其权利，以期企业的经营朝有利于自身的方向发展，所以，大股东更倾向于做出增加自主创新产出的决策。 另一方面，当公司大股东所持股份比例较低时，企业的股权比较分散，使企业的所有者和经营者之间的信息不对称程度加大，也使得他们都不能有效地去监督和影响经营者的行为和决策，最终使企业被经理人所控制，出现代理问题，经理人往往具有机会主义倾向，这显然不利于公司做出最有利于股东或公司长期价值的决策。 因此，综合以上分析，公司的股权集中度越高，越有利于企业做出技术创新决策，所以，本文提出研究假设3如下。 研究假设2：前三大股东持股的集中程度与自主创新产出水平正相关。 二、云南白药创新活动与大股东持股比例分析 如表一所示，为云南白药2004年至2010年专利的申请数与授权数，数据来源为国家专利局网站；如表二所示为2004年至2010年云南白药第一大股东持股比例，表三为2004年至2010年云南白药前三大股东持股比例，数据来源为云南白药的企业年报。 1.云南白药专利申请、授权情况 2.第一大股东持股比例 为云南白药第一大股东持股比例与专利申请数相关性分析结果，表五为云南白药前三大股东持股比例与专利申请数相关性分析结果。 结果显示，第一大股东持股比例与专利申请数负相关，但是显著性水平大于0.01，表示相关性较弱。 结果显示，第一大股东持股比例与专利授权数负相关，而且显著性水平小于0.01，表示相关性显著。 结果显示，第一大股东持股比例与专利申请数正相关，但是显著性水平大于0.01，表示相关性较弱。 结果显示，第一大股东持股比例与专利申请数正相关，但是显著性水平小于0.05，表示相关性较强，与假设二相悖。 四、原因分析 仅对一家公司进行分析，样本量较少，显著性水平不高。另外，公司的自主创新产出还受到很多其他因素的影响，例如，股权结构、高管激励、董事会规模和结构、经营者激励约束机制、企业资本结构等。 综上分析，云南白药公司这一样本并不支持前文提出的假设。（作者单位：云南财经大学） 参考文献 [1] 胡珊珊，安同良.中国制药业上市公司专利绩效分析[J].科技管理研究，2008，（2）：194 – 196. [2] 李孟春.技术专利、实物期权与医药上市公司业绩——来自我国股票市场经验检验[J].现代商贸工业，2007，（12）：196 – 197. [3] 赵远亮，周寄中，侯亮，许治，医药企业知识产