境外背景独立董事对中国上市公司业绩地影响研究.pdf

摘要 摘要 2000年11月3日，上海证券交易所发布的《上市公司治理指引(草案)》 中建议上市公司至少拥有两名独立董事，且独立董事至少应占董事总人数的 20％。2001年8月16日，证监会又发布了《关于在上市公司建立独立董事制度 的指导意见》的通知，其中规定在2003年6月30日前，上市公司董事会成员 中应当至少包括三分之一的独立董事。2005年修订的《公司法》明确提出，上 市公司设立独立董事，确立了独立董事制度的法律地位。 直到现在的2009年，独立董事的发展在我国已有十年。在这十年中，国内 关于独立董事制度对我国上市公司的作用的研究层出不穷，且大多研究放在了 独立董事比例和反映公司收益的业绩指标之间的关系这一命题上。也有少数研 究开始关注独立董事的背景，包括政治背景、财务背景、教育背景和从业背景 等。但是，鲜少文献关注到境外背景(指在中国大陆以为的国家或地区学习或 工作的背景)独立董事对我国上市公司的影响。 境外背景独立董事从1999年便存在于我国上市公司董事会中了，经过十年 的发展，聘用境外背景独立董事的公司数量最高达到131家，而境外背景独立 董事的人次数最高达到172位。并且在这十年中，聘用过境外背景独立董事的 公司数量有174家，有极少数的公司甚至聘用了5到6位的境外背景独立董事。 对于存在于我国上市公司董事会中的这种现象，迄今为止还没有任何的文献进 行过专门研究。那么，为什么这么多的公司选择聘用境外背景的独立董事?又 是哪些公司更加倾向于聘用境外背景的独立董事?而这些境外背景的独立董事 是否对公司的董事会运作甚至是经营业绩产生了重大影响?这是本文试图解答 的疑问。 本文认为，境外背景独立董事具有更为积极的履职行为。中国是向来强调 个体服从整体，缺乏个性张扬的传统，独立董事一旦进入董事会，极易与内部 人员同化，丧失独立性。而由于中西方文化的差异，境外背景的独立董事大多 强调独立性，可能更为积极地在董事会表达自己的独立观点和意见，通过积极 作为来改变董事会的文化和运作方式，促进董事会的治理效率。同时境外背景 独立董事能够为公司的董事会带来新的理念和制度的创新，改善董事会的文化 和运作效率，真正发挥独立董事制度的效用，提高公司治理效率，最终影响公 I 摘要 司的经营业绩。 本文采用统计分析和实证研究的方法对我国上市公司聘用境外背景独立董 事的状况进行了研究。首先分析了目前我国上市公司聘用境外背景独立董事的 现状。其次，通过回归分析研究了影响公司聘用境外背景独立董事的因素，发 现是否境外上市和董事会规模对上市公司是否聘用境外背景独立董事产生了显 著影响。最后通过实证研究，分析了境外背景独立董事对上市公司的业绩影响， 发现聘用境外背景独立董事的上市公司的业绩显著优于未聘用境外背景独立董 事的上市公司的业绩。 总而言之，本文对上市公司聘用境外背景独立董事的状况进行了探索性研 究，为以后的更进一步研究提供了一些有意义的依据。 关键词：境外背景独立董事董事会公司业绩积极履职实证研究 Abstract In Stock for Nov．2000，ShanghaiExchangeissued“guidancecorporate madeit that oflisted clear theboardof governancecompanies(drafted)”，which thelisted shouldhavetwo directors(BOD)in independentdirectors(ID) companies IDinBODshouldbenotlessthan at