基于次级债市场约束条件监管者责任研究.PDFVIP

基于次级债市场约束条件的监管者责任研究 童梦 （西南财经大学中国金融研究中心，成都，610074） 内容摘要：发行次级债券是当前商业银行补充资本金的有效办法，由于次级债券特殊性，其 具有较强的市场约束效应。本文通过分析其约束效应的发生机制及市场基础，来透析市场监 管者对于次级债的监管责任，并提出了我国防范和应对次级债危机几项措施。 关键词：次级债券 市场约束 监管 责任 市场约束作用的充分有效发挥要求银行的利益相关者持有一定数量具有市场约束能力 的债券，而次级债券因其优越的政策效应与市场作用，而被认为是促进市场化监管的重要工 具。监管当局应倍加关注次级债券并努力强化其市场约束效应。 一、次级债券的市场约束效应 次级债券(SubordinatedDebtor)，是指在清偿顺序上排在存款和高级债券之后、优先 股和普通股之前的债券品种，兼有债权与股本的特征。按照巴塞尔协议的规定，作为补充商 业银行资本金的次级债券需要符合以下几个方面的条件：第一，债券不能被担保；第二，债 券的期限在5 年以上；第三，债券发行的条款中不能有与银行稳健经营相违背的内容，例如 影响资本流动、限制银行管理层的正常运作或是限制监管机构检查等方面的内容；第四，除 非发债银行破产，否则次级债券不能提前兑付，即使债券到期，若银行偿还这些债券后，银 行的资本充足率低于监管当局规定的最低标准，银行亦可以不偿还；第五，当发债银行破产 时，次级债券的清偿顺序排在有存款保险的债权人和银行存款储户之后，即非优先偿还；第 六，该种债券不属于信用敏感类型的债券，即债券的利息兑付不能因商业银行经营状况的变 化而调整。1另外，次级债券作为附属资本，不完全具备核心资本的特点，因此，巴塞尔协 议还规定，次级债券在数量上不得超过核心资本的50%，银行可以发行不超过其核心资本总 额50%的次级债券和有偿还期的优先股，超出部分不记入资本金；同时次级债在最后五年的 存续期间内，其资本额须每年累计折扣（或摊提）20%，已摊销部分用于反映资本价值缩减 情况且不能再做银行资本金。 正是由于这些限制使得次级债券的引入具有较强的政策效应和现实意义，一方面可以起 到实现快速补充和改善银行资本结构、从政策上鼓励和推动商业银行加快体制改革等作用。 另一方面明确了次级债券发行的“初衷是想引入市场机制和外部监管共同对银行资本充足管 理形成制约”，创造一类与银行安全利害攸关的利益相关人。由于这些利益相关人对金融机 构的风险行为高度敏感，其动机、宗旨与金融监管当局相对一致，从而建立起一种由市场自 发对商业银行经营管理行为进行分析、监控和约束的新机制，最终达到由市场对银行进行外 部约束的效应。这里我们通过对银行的负债和权益及其特点进行分析得出，虽然银行的利益 相关者都会关注银行风险，但是他们对银行风险状况的态度有区别的，借用下面的表格表示： 表6－1：商业银行利益相关者的风险偏好2 1郑 鸣 陈捷琼. 国有商业银行发行次级债券补充资本金研究[J] .国际金融研究, 2002 年第10 期 2 转引自胡斌 次级债券与市场约束 . 金融会计, 2002/01 利益相关 存 其他 一般 次级债券 股东 者 款人 债权人 债券持有 持有人 人 银行破产 时获得偿付先 后顺序 收益状况 依经营效果而 固定收益 定，高风险有可能 带来高收益 平均风险 风险相对中性 风险敏感 偏好风险 偏好 且厌恶 我们可以看到，存款人由于其获得清偿的顺序最为靠前，加上存款保险制度和国家隐性 或显性的担保制度使