我国股市泡沫成因及研究.docVIP

我国股市泡沫成因及研究一、我国股市泡沫形成的原因 （一）证券市场本身的系统特性是根源 证券市场交易对象的虚拟化，使得市场上的各类投资者有自由去根据各自的需要去理解股票的价值。证券市场进入门槛低，任何人只要想就可以进行证券的买卖，但证券市场的预测和操作需要投资者拥有丰富的证劵知识和敏锐的市场洞察力，但在我国大部分得市场投资者不具备这样的能力，他们多数人只会盲目地跟风，宁愿听从一些小道消息也不学着去理解和分析市场信息。这就给一些投机者有了可乘之机，一些机构和个人大量买入某只股票，从而造成该只股票价格虚高，其市场价值大大超过了实际价值，而人们被这样的虚假繁荣现象所迷惑开始疯狂跟进，使得股票价格与其实际价值相差越来越大，最终产生泡沫。 （二） 信息不对称是导致投资者自目追高的主要原因 市场上资产价值所反映的价格就是市场上信息充分体现那一点的价格。没有人可以比市场更提前知道资产价值本身的信息，市场是最完整最及时反映价格的场所。但是，由于交易者获得信息渠道不同和市场硬件条件所限，每一个投资者不可能完全做到信息对称，正因为产生了不对称，每个投资者才会根据自己的判断进行交易，在自认为掌握最新最完全的信息下做出最符合自己的投资，这种投资在另外一方信息有差别的投资者眼中可能却是不赞同的。正因为如此，市场才能保证其充分流动性。 （三）市场行政主导占据主导导致泡沫的存在 在我国经济中，政府在股市中扮演着多种角色，政府在既当选手又当裁判的情况下寻求自身利益的最大化，政策干预的公正性就得不到保证，结果应该以辅助为主的行政手段取代了以价格为导向的市场机制。这严重阻碍了证券市场的健康发展，使得投资者不能准确地看清市场动向，也给一些投机者有了可乘之机。 我国股市有为国有企业筹措资金的习惯，这就导致了我国股票市场新股上市并不是真正意义上的市场选择，并没有把一些真正有市场前景，需要资金完善自己技术体系和品牌价值的企业作为上市的首选，而是证监会根据各地国有企业需求上市进行融资的总体需求，在结合股市具体的可容量来进行股市扩容。这就使得本来属于市场调节的股市带有明显的计划手段，股市中股票价格却由投资者手中资金的供给和上市公司总体市值的资金需求进行博弈达到平衡，这样在计划中混杂着市场博弈，使得股票市场一直充满着矛盾，要根据政策的意愿来进行上涨和下跌。当政府的意愿希望股市上涨时，股市泡沫不可避免的产生。 （四） 流动性过剩是股票产生泡沫的重要原因 从宏观角度出发，社会流动性加快主要依靠两个因素，一是外汇储备增加，二是货币供给增加。我国从2005年开始实行汇率改革，实行不以美元为主，而是以市场供求为基础，参考货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。由于我国良好的经济增长，使得经济前景和预期远远超过其他国家，人民币预期升值压力加大，国外游资纷纷炒作人民币，豪赌人民币升值，这就加大了央行的调控难度。 （五）羊群行为是股市泡沫的另一个重要原因 金融市场的羊群行为是一种特殊的非理性行为。具体到股市中，中小空仓投资者根据自己的判断觉得此时投资不符合自己的价值投资理念，股市已经产生大量泡沫，需要调整之后消化泡沫再进行股票投资，但是因为股票价格不断上涨，身边持有股票的投资者不断获得利润使得空仓投资者改变自己想法，放弃自己原来认为股市中存在泡沫的想法，只考虑现在买入和别人一样先获得利润再说，从追随大多数人一起又进行股票买卖的行为。这就造成了原本就充斥着泡沫的股市情况愈演愈烈，最终的结果是不但使自己的投资血本无归同时也加大了市场的泡沫程度。 二、股市泡沫对我国股市的影响 股市泡沫过度膨胀时，随着投机性金融活动的日益增多，使得金融结构变得脆弱不堪，尤其是当经济处于紧缩时，这种由股市泡沫堆积形成的虚假繁荣便达到了顶峰，而一旦泡沫破裂，则极有可能会引发金融危机。虽然泡沫的膨胀会使经济呈现出一段时间的“繁荣”，但是换取的代价却是泡沫崩溃后经济陷入长时间的萧条这样沉重代价。 （一）股市泡沫干扰金融系统正常运作 由于股票、房地产等泡沫资产的价格猛涨，因此投资于这类资产往往会预期有较高的收益，用股票或房地产进行抵押贷款并用这些贷款继续参与泡沫投机的现象极为普遍。结果，股市泡沫严重干扰了金融系统的正常运作，当股市泡沫积累到一定程度时，受金融泡沫支配的经济最终崩溃，对个人、企业和银行都会造成不同程度的损失，并可能引发全面的金融危机。 （二）股市泡沫造成收入分配不均 股市泡沫会造成收入上分配的不合理，在股市泡沫膨胀期通过低买高卖投资泡沫资产，不仅投资回报快而且将会获利颇丰，而投资于实体资产则投资回收期长且收益有限，从而造成那些对实体经济进行投资的企业和个人收益较低，而那些热衷于金融投机的泡沫炒家却赚得盆满钵满，很明显