宏观金融不稳定对青岛地区经济波动动态效应地.pdfVIP

宏观金融不稳定对青岛地区经济波动的动态效应研究．． 捅 要 学术界现今对金融不稳定并没有统一定义，本文研究金融不稳定以Hyman． 于功能观点的金融体系理论，从功能角度探讨金融不稳定。Minsky的金融不稳定 假说通过其两大核心定理阐明了金融体系所具有内在不稳定性，金融的这种内生 不稳定性是经济波动的源泉。金融体系基本功能根据R．Merton和Z．Bodie的分 类可分为六大类，金融不稳定的发生必然会引起金融体系的功能不能正常运行， 因此可以从金融不稳定产生的后果角度观测其所处状态，对金融不稳定进行研 究。本文借鉴功能金融理论观点，将金融不稳定定义为：金融体系处于无法有效 执行其关键功能的非稳定状态。本文在金融不稳定假说关于金融不稳定常态假设 的条件下，将金融不稳定分为三个主要层次，分别为：隐性金融不稳定、显性金 融不稳定、金融危机。而经济金融化的发展在一定程度上既模糊了金融不稳定在 不同层次之间的界定，又增加了这种不稳定性的外在化表现，提高了金融不稳定 自身在不同层次间转化速度。 金融不稳定作为金融体系的运行常态，不仅对各国金融结构和制度安排构成 了较大的冲击，同时通过直接或间接的传导路径，深刻影响地区经济的发展趋势 与发展状况。金融不稳定对地区经济的影响主要通过两种途径。一是宏观金融不 稳定通过金融市场的传导机制作用于宏观实体经济，宏观经济通过其特有途径直 接制约地区经济的发展。二是宏观金融不稳定直接对地区经济波动产生影响，而 地区经济波动对宏观金融不稳定的反向作用较弱。本文在充分考虑此前提条件 下，构造宏观金融不稳定对青岛GDP影响的变参数模型，通过实证检验宏观金融 不稳定对青岛地区经济波动的动态效应，为研究宏观金融因素对区域经济影响的 研究提供新思路。 在宏观层面上，金融不稳定的测度主要集中在金融市场、金融机构所组成的 体系和金融监控系统三个主要方面。本文以股市收益、汇率分别作为反映金融市 场中资本市场和外汇市场的指标集，以存贷比作为银行体系的基本监测指标，以 流动性指标、利率作为监测金融整体状况的指标集，利用变参数模型构筑了宏观 金融不稳定对青岛地区GDP影响的变参数模型。通过对青岛地区经济的实证研 III 究，得出以下结论：(1)总体来看宏观金融不稳定对青岛地区经济的影响较为复 杂，作用方向具有极大不确定性，同时影响程度随时间推移呈现逐渐降低的趋势。 (2)青岛经济对金融体系检测指标的变化最为敏感，对流动性指标变动的敏感性 次之，对金融市场指标变动的敏感度最低。 在对青岛地区整体经济影响研究的基础上，本文通过宏观金融不稳定对青岛 市各经济部门影响的状态空间模型的构建，得出进一步的结论：(1)总体来看， 青岛市消费总量、政府支出总量受金融不稳定影响的敏感程度明显大于其他青岛 经济变量。(2)青岛地区各经济变量均对实际利率的变化较为为敏感，对金融机 构实际贷款总量、M2、变动有效汇率、股市收益率变动的敏感度视不同变量而异。 关键词：金融不稳定：功能金融；动态弹性系数 IV i i nanci I i nstabI i Researchon Ceffect a i ty dynam of：f I on0i i onaeconomi C ngdaoreg Abstract Sofarthereisnounifonnacademicdefinitionoffinancial this discussfinancial fromfunctional on P． paper instability perspective，basedHyman fmancial andR．MertonandZ