从三大逻辑切入点分析南方航空股份有限公司.doc

财务报表分析 —从三大逻辑切入点分析 南方航空股份有限公司 从三大逻辑切入点分析南方航空股份有限公司财务报告 中国南方航空股份有限公司（简称南航），是国内运输航班最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志 1997年分别在纽约(NYSE：ZNH)和香港(港交所：1055)同步上市发行股票，2003年在上海证券交易所成功上市(上交所：600029)。(1)收入质量(2)利润质量(3)毛利率.其中收入质量和利润质量可以从成长性和波动性两方面来说。 盈利质量分析 （一）收入质量 (1)主营业务收入增长率=(本年主营业务收入一上年主营业务收入)／上年主营业务收入*100％ 收入质量情况 表1 单位：百万元 　项目/年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012 主营业务收入 55,132 55,700 55,039 76,743 90,651 99,583 主营业务收入增长率 基期 1.03% -1.19% 39.43% 18.12% 9.85% （以下所有数据均为合并报表数额计算所得） 主营业务收入增长率可以用来判断公司的发展情况，如果该指标连续保持在大于零的水平上，则表明该公司的盈利质量越高；若连续小于零，则说明该公的主营业务出现问题，盈利质量也就随之降低。从图表信息来看南方航空仅2009年的主营业务收入增长率小于零，说明总体来看公司的盈利质量较高，但从主营业务收入增长率折线图我们可以看出南方航空的主营业务收入增长率呈波动增长，说明其收入的增量并不稳定。 (2)主营业务收入增量总资产比=(当年主营业务收入一上年主营业务收入)／年初总资产*100％ 收入质量情况 表2 单位：百万元 项目/年份　 2007 2008 2009 2010 2011 2012 主营业务收入 55,132 55,700 55,039 76,743 90,651 99,583 年初总资产 65,694 82,453 83,003 94,736 111,229 129,260 主营业务收入增量总资产比 27.82% 0.69% -0.80% 22.91% 12.50% 6.91% 该指标以年初总资产为分母，更加体现了在原有资本条件下，公司业绩的增长情况。由图可以看出主营业务收入增量总资产比波动也非常大，说明公司的盈利能力不稳定，虽然盈利质量比较高但同时风险也较高。 （二）利润质量 (1)营业利润率=营业利润／利润总额*100％。 利润质量情况 表3 单位：百万元 　项目/年份 2007 2008 2009 2010 2011 2012 营业利润 2,138 -59,080 -1,849 68,690 55,460 27,850 利润总额 2,893 -47,480 457 80,980 68,680 47,480 营业利润率 3.83% -10.47% -3.30% 8.83% 5.98% 2.74% 主营业务利润率指企业一定时期主营业务利润同利润总额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。该指标越高，说明公司主营业务市场竞争力强，发展潜力大，盈利能力强。 由图表我们可以看出南方航空的营业利润率并不高，还有两年的指标为负是由于利润总额为负数的原因，可以看出公司的主营业务竞争能力一般，指标波动较大，说明公司的还处于发展阶段，收益不稳定，盈利质量还有待观察。 （2）净资产收益率一净利润／平均净资产*100％ 利润质量情况 表4 单位：百万元 项目/年份　 2007 2008 2009 2010 2011 2012 净利润 2,039 -47,960 554 64,250 60,490 37,950 平均净资产 12,356 93,606 13,432 205,517 350,622 468,004 净资产收益率（ROE） 16.50% -51.24% 4.12% 31.26% 17.25% 8.11% 净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。由分析我们可以看出股东权益的收益水平不稳定，图标呈激烈波动趋势，但总体来看净资产收益率较高，也说明了公司的还处于发展阶段，收益不稳定，盈利质量还有待观察。 （三）毛利率 销售毛利率=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入